货币&流动性:短期流动性趋紧
数据截止至2019/12/13,利率曲线整体较此前几周稳定,但短期利率大幅抬升,因公开市场操作缺席短期流动性受到一定限制,短期预计无风险利率维持震荡的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前提过从经济基本面出发,当前经济下行压力较为明显,货币政策对冲预期开始出现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是从中短期来看,在通胀数据未被消化之前,货币政策大幅放松的可能性较低,短期无风险利率对市场的支撑有限。从中长期配置角度来看,主要经济体中只有中、美债券利率具备较强优势,其他主要经济体利率已经跌至0附近,长期仍看好利率债。
上周信用利差略有回落,短期需观察资金流向。
央行公开市场操作仍以削峰填谷操作为主。
上游行业:中美缓和提振需求信心,但高库存低需求预期仍压制原油价格
美国原油增储上产仍在持续:EIA12月13日年度报告指出:美国已探明原油储量增加了12%,到2018年底的438亿桶,原油和凝析油产量增长了17%。同时预计2020年美油平均产量1320万桶/天,比2019年增加90万桶/天。慢于2018年的160万桶/天。钻井平台效率提高,抵消了钻机数目下降的影响。
OPEC力图减产保价:OPEC12月11日公布的月报显示,该组织11月原油产量2955万桶/日,较上月下滑19万桶/日或0.65%,其中沙特下滑15万桶/日至985万桶/日占比较大。沙特目前整体策略为减产保价,OPEC+会议中决定再度深化减产50万桶/日(120-170),阿美上市的稳市场预期是沙特自愿减产的主要原因,而代价为美国进一步扩大全球市场份额。
美国原油库存连续五周累计增幅超1800万桶压制油价:投机商对油价信心加大。截至2019年12月10日当周,WTI非商业多头持仓达到57.7万张,较上周同期增加4.6万张或8.7%,占比达到27.1%(较上周+1.4pct),回到2019年5月水平(布油70美元)。