◆2020春节档将于1月25日开启，我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）板块估值偏低待修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2019年12月13日，传媒（中信）指数的PE-TTM估值为27X（剔除负值），处在历史低位；2）2019下半年观影意愿高涨。2019年中秋档观影人次2,361.5万人人，同比增长54.5%，为历年同档期最高观影人次；2019年国庆档观影人数达1.17亿人（YoY+116.9%），上座率36.3%，均为历年最高。3）2020春节档电影质量可期。9部影片定档2020年春节档，其中多部影片质量可期：《唐人街探案3》、《紧急救援》、《囧妈》沿袭主力团队，前作票房居高；《中国女排》题材内涵国家荣誉容易引起观众共鸣；《姜子牙》继承《哪吒之魔童降世》基因具备票房黑马潜力。影片高质量预期将驱动票房增长，2020春节档有望实现票房高速增长。
　　◆关注与投资建议：2020春节档票房或实现高增长，关注影视院线板块修复机会。1）2020年春节档票房预计实现“低基数”下的高增长。根据历年春节档票房数据和行业发展数据，我们对春节档票房大盘票房做出预测；我们预计档期票房同比增速范围大概率落在25%-35%区间：档期实现票房76.2亿元，同比增长29.8%。2）2020春节档影片质量可期，多家上市公司参与制片增加业绩弹性，或催化影视及院线行业新一轮行情。我们预计2020年春节档中，《唐人街探案3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》、《囧妈》档期票房将过10亿元，高质量影片有望驱动档期票房在“低基数”下的高增长，增速或达25%-35%。3）关注春节档有重点影片上映的公司：推荐《急先锋》主出品方、《唐人街探案3》联合出品方中国电影，《姜子牙》主出品方光线传媒，《紧急救援》联合出品方猫眼娱乐；关注《唐人街探案3》主出品方万达电影，囧系列制片公司欢喜传媒。2）票房增速边际回暖背景下的院线板块投资机会：推荐全产业链布局完善的中国电影，关注三四线城市布局广泛的横店影视。
　　◆市场回顾。上周（2019年12月9日至2019年12月13日），传媒指数（+3.83%）在29个指数涨跌幅中排名第14。中信29个行业指数中26个上涨，3个行业指数下跌。涨幅前三的行业分别为计算机(中信)（+3.80%）、非银行金融(中信)（+3.19%）、钢铁(中信)（+2.97%），跌幅第一为农林牧渔(中信)（-3.25%）。市场回顾。上周（2019年12月9日至2019年12月13日）上，A股传媒行业137家公司中共有104家公司上涨。涨幅前三名分别为长城影视（30.34%）、慈文传媒（27.31%）、万润科技（16.54%）；跌幅前三名为视觉中国（-22.89%）、奥飞娱乐（-5.18%）、利欧股份（-4.41%）。市值前三名为三六零（1493亿）、分众传媒（851亿）、世纪华通（590亿）。
　　◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。