报告摘要：
　　中央经济工作认识发生了三个重要变化
　　变化一：关于经济中存在的问题，认为周期性问题的权重有所提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议认为，当前我国经济结构性、体制性、周期性问题相互交织，经济下行压力加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与过去强调经济主要面临的是结构性问题相比，明显是认为周期性问题的影响加大了。更加重视周期性问题，落在政策层面上，就是需要运用好逆周期调节工具，完善和强化“六稳”举措，这在本次会议里都已经体现。
　　变化二：关于各级地方执行层面，要求抛弃旧发展理念，贯彻新发展理念。会议专门提到，要把坚持贯彻新发展理念作为检验各级领导干部的一个重要尺度，这是政策执行层面的重大变化。近期，关于2020年经济增长要不要“保6”的争论很多。实际上，谁执着于要不要“保6”，谁就还是在用旧的发展理念思考问题。关键不在于“保6”，而在于遵循经济社会发展规律。
　　变化三：关于国内外各种风险挑战，提出要强化风险意识，做好工作预案。会议提出，全球动荡源和风险点显著增多，我们要做好工作预案，这一提法是近年来首次在如此级别的会议上专门提出。会议强调“保稳定”，无疑，越是各种风险高发时期，越要保持经济社会发展稳定。此外，为了防范未来可能发生的风险，也需要适当预留一些政策空间。
　　具体工作部署坚持“稳”字当头
　　货币政策：继续坚持稳健取向，强调灵活适度。我们预计，短期内货币政策应对以结构性工具为主，春节前可能有一次定向降准。明年1月份CPI高点过后，政策利率和LPR联动下降的空间有望重新打开。2020年全年政策利率有20bp左右的下降空间，LPR有30bp左右的下降空间，定向降准大概率两次。
　　财政政策：保持积极取向，更加注重结构调整。我们预计，2020年公共财政支出增速难以达到2019年高度，必须在调整支出结构方面下功夫。基础设施短板等领域会得到重点保障，基金性支出（含专项债）亦可佐助基建回升。2020年专项债规模预计达3万亿以上，叠加资本金新政，基建投资增速达到7-8%并不难。
　　房地产调控：仍然坚持“房住不炒”，旨在促进平稳健康发展。我们预计，短期内房地产调控保持基本平稳，2020年一季度起施工面积增速面临回落压力，届时房地产投资可能快速下滑，房地产调控明显放松最早也要二季度才会出现。
　　经济体制改革：深化五项重点改革，依靠改革优化营商环境。会议把深化经济体制改革作为2020年的重点工作之一。若改革各项措施落实到位，一方面可从根本上提高中国经济潜在增长率和长期增长前景，另一方面也有助于提升资本市场上的风险偏好，奠定中国股市长牛之基。
　　风险提示：改革落地攻坚遭遇阻力。