2019年回顾:行业需求维持高景气
快递行业保持高景气:2019年1-10月,全国快递服务企业业务量累计完成496.6亿件,同比增长26%;业务收入累计完成5929亿元,同比增长24%,行业需求超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
拼多多等社交电商贡献较大增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们测算,19年拼多多产生包裹量占比超20%。
2019年回顾:价格竞争仍激烈
全行业单价降幅收窄,但同城+异地单价跌幅扩大。19年1-10月,行业单价11.9元,同比降1.5%;同城+异地单价7.7元,同比降6%,反映电商快递竞争仍激烈。
龙头中通单票收入降幅亦有所扩大。
2019年回顾:市场集中度进一步提升
行业集中度大幅提升:19年1-9月,六家上市快递企业市场份额(业务量口径)达到79.6%,环比18年提升7.4pct,头部份额差距逐步拉大。
二三线快递企业逐步退出。
投资建议:重点关注铁路宠运
我们预期随着京沪高铁的上市,铁路改革将加速推进,尤其是在铁路宠运价格、铁路货运组织改革以及铁路资产证券化等方面。同时,铁路宠运板块的估值有望提升,建议重点关注:
京沪高铁:宠流量稳健增长;盈利能力强;产能仍有释放空间。
广深铁路:铁路宠运稀缺标的,普宠提价弹性大;公司铁路土地储备丰富,地段较好,有望受益土地综合开发。
大秦铁路:煤炭运量维持历叱高位,公司现金流充沛,高股息具备吸引力。
铁龙物流:受益公转铁,沙鲅线量价齐升;传统特种箱业务逐步放量。
风险提示
快递:业务量增速丌及预期;人力、租金等成本大幅增长;行业大规模价格战。
航空:宏观经济下行,行业需求低于预期;油价、汇率大幅波劢。
机场:宏观经济下行,旅宠吞吐量低于预期;免税等非航收入低于预期。
铁路:宏观经济下行,铁路货运量低于预期;公转铁政策推进丌及预期