投资要点:
　　11月锂电池板块指数跑赢沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19年11月，锂电池指数上涨1.87%，新能源汽车指数下跌0.79%，而同期沪深300指数下跌2.94%，锂电池指数跑赢沪深300指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　11月新能源汽车销售不及预期且连续五个月同比下降。19年11月，我国新能源汽车销售9.5万辆，同比下降43.79%，环比10月增长26.67%，11月月度销售占比4.11%，销量连续五个月下滑且大幅不及预期，且呈现旺季不旺现象；19年1-11月合计销售104.29万辆，同比增长2.08%，合计占比4.54%。19年10月，我国动力电池装机4.07Gh，同比下降31.4%，其中乘用车装机占比73.77%，三元材料占比72.39%；宁德时代、比亚迪、力神位居前三。
　　上游原材料价格持续差异化。19年12月9日，电池级碳酸锂价格为5.50万元/吨，较11月初回落6.78%，预计短期仍承压，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.77万元/吨，较11月初回落10.47%，短期预计仍将承压。电解钴价格26.0万元/吨，较11月初回落9.88%，短期预计承压；钴酸锂价格21.2万元/吨，较11月初回落14.52%，短期预计承压；三元523正极材料价格13.3万元/吨，较11月初回落11.33%，价格走势与钴价趋同；LFP价格4.40万元/吨，较11月初持平。六氟磷酸锂价格为8.50万元/吨，与11月初下降10.53%，短期预计总体平稳；电解液为3.90万元/吨，较11月初持平，短期预计总体平稳为主。
　　维持行业“同步大市”投资评级。19年12月11日，锂电池和创业板估值分别为32.98倍和40.62倍，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境仍存一定不确定性，短期板块及优质个股涨幅较大或存调整需求。中长期而言，我国新能源汽车仍将高增长，板块仍值得积极关注，但个股业绩和走势将出现显著分化，具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等。
　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。