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农林牧渔行业研究报告:万联证券-农林牧渔行业生猪养殖11月份存栏数据点评:存栏环比改善,预计供需失衡仍将拉动猪价上涨-191210

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-12-11 13:25:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雯
研报出处: 万联证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 769 KB 分享者: Je****G 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业核心观点:
  11月份生猪和母猪存栏情况得到改善,生猪及母猪同比跌幅已有收窄趋势,环比皆实现增长,生猪生产稳步趋好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在疫情不再反复的乐观情况下,考虑生猪繁育周期,出栏数据环比拐点至少需要到明年年中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月生猪价格在8个月以来首次环比下跌,12月初重新上涨,因春节临近需求上升,供给缺口仍在,年前猪价将有较强上涨动力。市场仍在消化11月份生猪价格下跌的负面影响,12月份生猪价格重回上涨通道如果确定,预计行业将迎来一波反弹。我们认为2020年是生猪养殖大年,生猪价格将在高位,且在有效疫苗上市之前,非瘟将长期存在,散户不具备有效防疫手段,将逐步退出市场,行业集中度加速提升将是大概率趋势。维持行业“强于大市”投资评级,建议重点关注生猪养殖龙头企业。
  投资要点:
  11月份生猪和母猪存栏环比增长,最乐观的情况下,如果该趋势能继续,预计出栏环比拐点至少需待明年中期。11月生猪存栏同比下降36.64%,环比上升2.00%;能繁母猪存栏同比下降31.63%,环比上升4.00%。生猪及母猪同比跌幅已有收窄趋势,环比皆实现增长,生猪生产已在稳步趋好中。生猪补栏到出栏约需6个月左右的生长周期,在疫情不再反复的乐观情况下,如果生猪存栏数据持续环比改善,预计出栏数据环比拐点至少需要到明年中期。但目前情况来,东北、华北近期复发疫情,随着春节前后全国人员流动性增强,华南、华中复发疫情的概率也很高,预计拐点将进一步推后。
  11月猪价回落,12月初反弹,预计供需失衡仍将拉动猪价上涨。由于东北、华北瘟疫复发以及季节性因素,11月生猪价格8个月以来首次环比下跌,一度跌至32.08元/千克,12月初生猪价格反弹至34.81元/千克,主因春节临近需求上升,供给缺口仍在。因此,我们判断年前猪价仍将上涨。如果瘟疫不出现反复,未来几个月生猪存栏环比持续改善,预计出栏数据环比拐点需要到明年中期,则生猪价格的高点预计也出现在明年中期,但考虑到瘟疫反复情况,预计拐点将延后。明年上半年生猪价格仍将继续上涨,但考虑到牛羊肉价格的隐形上限,预计高点在45-50元/千克。
  风险因素:生猪上涨价格不及预期风险,龙头企业生猪出栏数量不及预期风险,养猪成本上升风险。
  

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