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证券行业研究报告:中航证券-证券行业11月经营数据点评:业绩同比下滑环比提升,政策空间进一步打开-191208

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-12-10 13:35:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡江
研报出处: 中航证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 561 KB 分享者: Be****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  概况
  11月,A股36家上市券商合计实现营业收入164.98亿元,净利润合计54.37亿元,环比分别+7.97%、+12.01%,同比(可比口径)分别-0.31%、-12.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-11月,上市券商(不包括红塔证券)累计实现营业收入合计2154.81亿元,累计净利润合计800.91亿元,累计同比(可比口径)分别+35.04%、+48.95%,分别较上月减少4.21pct、8.18pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以上均剔除子公司分红影响。
  观点
  同比下滑主要受自营业务影响,政策空间进一步打开提升配置价值。11月业绩环比提升,同比下滑,11月交易总额、股权融资额较去年同期分别+9.11%、+191.04%,业绩同比下滑主要受自营业务影响,11月沪深300指数下跌1.49%(对比去年同期上涨0.60%),中债总财富指数上涨1.07%(对比去年同期上涨1.19%)。前11月利润同比+48.95%,上市券商全年业绩大幅改善已板上钉钉。11月中旬以来券商板块渐有复苏迹象,随着全面深化资本市场改革的步步落实,以及包括外资、银行理财等长期资金入市等利好提升了券商股的配置价值。近期证监会提出打造航母级券商,将通过六方面举措来鼓励券商,特别是头部券商做大做强,进一步打开券商板块政策空间。在打造航母级券商的潜在头部券商中,我们认为合规经营和风控能力将成为风向标,建议关注行业龙头中信证券和连续12年被评为AA级券商的国泰君安、招商证券。
  经纪业务:11月行情整体呈单边下行趋势,沪深300单月下跌1.49%、上证综指单月下跌1.95%。全月A股日均成交额4043亿元,环比-4.85%,同比+14.31%。1-11月A股累计成交额较去年同期+37.07%。
  投行业务:11月券商投行股权类融资规模1465亿元,环比+22.30%,同比+191.04%,1-11月股权融资规模13455亿元,同比+20.22%,其中IPO规模2026亿元,同比+50.14%,增发规模5735亿元,同比-17.29%。11月券商债券承销规模6919亿元,环比+13.81%,同比-10.76%;1-11月累计债券承销规模67334亿元,同比+33.35%。
  信用交易:11月两融日均余额9690亿元,同比+25.15%,环比+0.59%,截至11月末,两融余额9650亿元,较10月末-0.17%,较年初+27.70%。截至11月末,年初以来券商口径股票质押未解押参考市值6221亿元,较10月末+5.54%。
  资产管理:11月新发行集合产品份额66亿份,1-11月累计新发行份额1080亿份,同比-46.28%。
  行业估值处于历史低位。截至12/6,券商PB 1.47倍,位于2013年以来由低到高15分位上下(2013年以来券商PB均值1.96倍,中值1.81倍),处于历史低位,安全边际较高。
  
  

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