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华东重机研究报告:光大证券-华东重机-002685-投资价值分析报告:CNC设备龙头,5G时代推动业绩拐点显现-191208

股票名称: 华东重机 股票代码: 002685分享时间:2019-12-09 17:34:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王锐,贺根,石崎良
研报出处: 光大证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,865 KB 分享者: jia****356 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆CNC机床设备龙头,下游需求拐点显现:公司为全球港口装卸设备领先供应商,通过并购润星科技实现强强联合,切入CNC数控机床制造领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受困下游3C领域景气度下行,2019年公司前三季度实现净利润1.68亿元,同比下滑45.45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019下半年在5G通信、智能穿戴等新兴领域的推动下,CNC数控机床需求开始逐步回暖,公司业绩拐点凸显。公司业绩预告,2019年归母净利润实现3.08亿元至3.85亿元,同比增长0至25%,一举改变了公司前三季度盈利下滑势头。另外,公司重庆通用机床基地2020年投产,协同布局优势显著,有望为公司业绩增长提供新的动力。
  ◆5G时代元年开启,投资规模有望超1.2万亿。2020年5G全球商用,我国进入大规模部署阶段。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测,2020年起5G将带动高达万亿元的直接经济产出。考虑共建共享影响,若达到4G网络同等覆盖,国内5G宏基站数量预计在400~500万站。因此,在建设期主设备最为受益。
  ◆5G时代设备先行,公司数控机床有望充分受益。5G基站面临高功耗难题,散热难度加大,散热模组技术方案持续升级。公司针对5G基站散热片加工而研发的1066HC等系列精密立式加工中心产品,目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。另外,5G手机换机需求确定性高,预计5G时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主。5G手机中的金属中框及结构件,对比4G手机,加工精度要求更高,加工时间更长,从而有望推动新一轮CNC设备更新周期的到来。5G手机换机潮推动精密加工迎新蓝海,公司作为CNC设备的龙头企业,未来有望充分受益。
  ◆盈利预测、估值与评级:我们预测公司2019-2021年营业收入分别有望达到128.54、164.62、205.34亿元,增速分别为29.21%、28.07%、24.74%。公司2019-2021年净利润分别为3.66、5.75、8.29亿元,对应EPS为0.36、0.57、0.82元。我们给予华东重机10元目标价(分别对应19/20年PE约为26/18倍),首次覆盖给予“买入”评级。
  ◆风险提示:下游客户对加工机床的投资不及预期风险;产能进度低于预期的风险;业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险。
  

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