核心观点：政策预期提升风险偏好，年末前可能仍将震荡
　　进入12月以来，受政策利好影响，市场情绪和市场风险偏好有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周末政治局会议召开，继续强调“六稳”、“逆周期调节”、“托底”，并且提到“加强基础设施建设”和“科技创新取得新突破”，为明年的经济政策定调，并指明了重点突破方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策仍有空间、政策预期提升，市场短期风险偏好仍有望提升。除政治局会议外，资本市场制度改革也在持续推进，尤其是“长钱”入市的制度环境正加速优化。此外，央行续作3000亿元MLF，有意维护跨年流动性合理充裕。另一方面，中美达成第一阶段协议的时间尚存不确定性，通胀上行预期以及股市解禁潮也是近期的风险点。整体来看，经济下行压力和政策托底持续博弈，年底前市场可能仍将处于“存量博弈”的震荡调整期，市场整体性机会较小，结构性机会仍存，需要耐心等待来年的“春季行情”。
　　10月份以来北上资金持续逆势流入，最近已连续17个工作日净流入。11月MSCI扩容提升了科技成长行业的纳入比重，近期外资持续加仓电子、计算机等成长行业，以及家电、建材等估值相对较低行业。整体来看，A股在全球范围内具有较好的投资吸引力，外资长期看好A股的态度坚定，我们认为2020年外资仍会延续净流入的趋势，外资将和其他长线资金一起对A股构成有效支撑。
　　行业配置建议：（1）年末仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的（地产、家电、银行、建材等）。（2）受益于短期风险偏好边际提升，科技创新+券商也有望阶段性占优，重点关注计算机（医疗信息化、国产替代）、5G产业链、电子（半导体、消费电子）、新能源汽车等细分方向。我们认为科技创新+券商也是明年全年的突破主线。（3）以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”，始终具有长期配置价值。
　　风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；相关政策落地不及预期风险。