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研究报告:东莞证券-11月份贸易数据点评:出口不及预期,海外经济走弱和贸易摩擦影响大-191209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-09 14:05:38
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 费小平,岳佳杰
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 538 KB 分享者: iam****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  事件:以人民币计,中国11月出口同比增1.3%,预期增1.9%,前值增2.1%;进口增2.5%,预期增0.9%,前值降3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  11月出口同比低于市场预期,机电产品出口增速放放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从产品来看,手机及零件出口降幅收窄5.71个百分点至3.42%,集成电路产品出口增速增加14.98个百分点至27.77%,但电脑、纺织、家具、塑料、汽配等产品出口增速均出现了明显回落。值得注意的是,高新技术产品出口增速从-0.51%升至0.96%,增速明显回升。
  11月对欧美日增速均有回落,但对东盟、巴西等国家和地区增速提升,中美贸易继续恶化。10月对美国出口增速下降22.10%,远低于上月下月14.48%的降幅,美方前期对华加征的关税负面作用有所扩大。11月对欧盟出口同比下降2.64%,降幅高达7.89个百分点;对日本出口同比下降6.74%,降幅达0.78个百分点。当前海外经济继续走弱,11月美国制造业PMI连续第四个月处于荣枯线下,不及预期,也导致对美出口降幅加大,短期内海外经济走弱的格局难以改变。
  11月进口数据超预期,集成电路进口增加较多。具体来看,自主要贸易伙伴的进口增幅均有扩大,其中自美国进口同比增幅扩大16.84个百分点至3.97%,自欧盟进口同比增幅扩大5.39个百分点至3.85%。从产品来看,集成电路进口同比增加24.73个百分点至20.36%,农产品进口同比增加25.37个百分点至35.97%。11月集成电路进口增加对应着相应产品的出口,而农产品进口可能与国内猪周期有一定关系,未来农产品可能继续保持一定高位,而集成电路进口增加则可能在短期内有利于国内高新技术企业发展。
  总的来看,11月出口数据不及预期,未来出口仍将面临较大压力,11月数据表现与海外经济走弱、中美贸易摩擦负面影响加剧等因素影响有关,而这些因素短期内难以消除。一方面,以美国为代表的海外经济体制造业景气指数持续低于预期,减少了对中国产品的需求;另一方面,贸易摩擦长期持续,也可能使得部分产品订单转向了海外其他地区。因此,我们认为未来出口可能继续保持稳中缓降的形势,建议关注海外经济走势、中美贸易摩擦进展。
  风险提示:全球经济下行。
  

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