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泰和新材研究报告:东吴证券-泰和新材-002254-吸收合并泰和集团,资产重组再出发-191208

股票名称: 泰和新材 股票代码: 002254分享时间:2019-12-09 14:03:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 柴沁虎
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 584 KB 分享者: 背叛****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  公司发布重大资产重组公告,拟通过向泰和集团全体股东发行股份吸收合并泰和集团;拟向国盛控股等股东发行股份购买其持有的民士达65.02%股份;拟向包括国丰控股或其关联企业在内的合计不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金,募集配套资金总额不超过5亿元,其中,国丰控股或其关联企业拟认购不超过8,000万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点
  本次重大资产重组预案的核心在于整体上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合泰和集团、泰和新材和民士达报表可以看出,民士达和泰和新材是泰和集团的最核心资产。公司的核心产品对位芳纶08年中试,11年产业化,17年底实现稳定运行,民士达主营芳纶纸的销售,核心业务迎来拐点,整体上市可以充分调动各方面的积极性。
  中美贸易摩擦背景下,对位芳纶业务值得关注。泰和新材目前有对位芳纶在役装置1500吨,在建装置3000吨,远期规划产能1.2万吨。间位芳纶在役装置7000吨,在建装置4000吨,远期规划产能1.2万吨。氨纶在役装置7.5万吨,远期规划产能9万吨。芳纶业务投资强度大,安全稳定高效运行较难,经过近五年的产业整合,国内的间位芳纶基本形成寡头垄断的格局,公司是国内唯一实现对位芳纶商业化运行的企业。目前,中美贸易摩擦加剧,芳纶,尤其是对位芳纶的军用以及5G等领域的商用战略价值凸显,发展相关产业迫在眉睫。
  控股民士达向下延伸产业链。民士达主营芳纶纸的销售,客户包括ABB、中航工业、中国中车、迅斐利、松下焊机等国内外200多家客户,2017/2018/2019H1期间净利润分别为1156.20万元、1635.71万元、1083.14万元。上市公司拟向国盛控股、裕泰投资、交运集团、国资经营公司和姚振芳等12名自然人发行股份购买其持有的民士达65.02%股份,本次交易完成后,上市公司将合计持有民士达96.86%股份。
  非公开发行募集配套资金。计划向不超过10名符合条件的特定投资者非公开募集资金不超过5亿元,其中国丰控股或其关联企业拟认购不超过8000万元,募集资金拟用于本次交易标的公司项目建设及交易费用。
  盈利预测与投资评级:暂不考虑重组后的股本摊薄,我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为25.56亿元、32.27亿元和37.77亿元,归母净利润分别为1.98亿元、2.88亿元和3.91亿元,EPS分别为0.32元、0.47元和0.64元,当前股价对应的PE分别为32X、22X和16X。考虑公司所处行业龙头地位及新增3000吨间位芳纶(权益65%)产能释放在即带来成长性的预期,维持“买入”评级。
  风险提示:芳纶产品价格下降,氨纶行业需求疲软,项目建设进度低于预期。
  

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