核心观点
　　第一，11月美国非农新增就业人数（大非农）与ADP新增就业人数（小非农）出现明显的分化走势，引发市场剧烈震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，市场观点也出现较大分歧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　第二，相较于大非农，小非农更为侧重中小企业；美国大小非农数据走势出现分化主因在于小型企业新增就业为负。
　　第三，美国经济在2020年失速下行的概率并不大，全年经济增速有望保持在2.0%左右；2020年出现“就业拐点”或“消费拐点”的可能性较低；美国经济在未来一年左右将温和下行，在未来2-3年之后，可能面临较大的失速下行风险。
　　第四，行情展望：12月全球市场风险偏好将回升。股市将有所上行，美债收益率可能震荡上行，美元指数将温和回落至97左右。大宗方面，12月看多农产品与黑色金属，油价将维持震荡，金价近期调整未结束，月内仍存进一步下行可能。