本周观点
　　生猪养殖：产能恢复进程缓慢支撑猪价维持高位，头部企业高成长性逐步凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏远超历史最低点，根据农业农村部数据，截至2019年10月，生猪存栏、能繁母猪存栏同比下滑41.40%、37.80%，生猪供给不足支撑猪价屡创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，在市场上暂无有效疫苗的背景下，养殖门槛进一步被抬高，养殖户复养情绪谨慎，产能恢复进程将大幅度滞后于往轮周期，生猪供给不足将支撑猪价维持高位。与此同时，头部企业凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势加快扩栏节奏，高成长性在此进程中逐步凸显。
　　禽养殖：受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据，上周（12月2日-12月6日）鸡苗均价6.97元/羽，周环比下跌35.23%；毛鸡均价5.19元/斤，周环比下跌3.27%。我们认为，受益于猪鸡替代效应，禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看，生猪产能持续去化支撑猪价上行，作为我国第二大肉类消费品类，鸡肉替代需求旺盛；从供给方面来看，根据白羽肉鸡协会数据，2015-2018年，祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套，连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算，2020年鸡肉供给仍偏紧，需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。
　　动物疫苗：养殖后周期，看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面，猪鸡替代逻辑强劲，禽链持续高景气，存栏同比增幅明显，禽苗龙头率先受益；猪苗板块，根据农业农村部数据，2019年10月，生猪存栏环比降幅收窄，能繁母猪存栏环比首次转正，我们认为，能繁母猪存栏拐点已经出现，高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时，非洲猪瘟背景下，养殖门槛进一步抬升，生猪养殖集中度加速提升，有望带动上游动保龙头市占率提升。
　　风险提示
　　猪价超预期下跌；生猪出栏量不及预期；鸡肉替代需求不及预期。