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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-191205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-05 09:52:59
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,069 KB 分享者: wc****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  豆粕:中美贸易走向再次存疑,中国企业对美豆采购趋于谨慎,关注12月USDA供需报告数据指引,国内市场来看,12-1月大豆到港仍偏充足,豆粕库存将维持稳定,且春节临近,节前畜禽有集中出栏预期,饲料终端需求转弱,中国油厂有锁利抛售的可能,国内豆粕市场价格仍承压,后期关注中美磋商进展及南美大豆产量前景影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在期权市场方面,豆粕期权持仓不断刷新历史新高,持仓量PCR在均值附近震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,认购深度虚值期权成交持仓大幅攀升,变盘或将临近。豆粕期权隐含波动率震荡走低,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。
  白糖:郑糖弱势震荡,广西11月份开榨糖厂数量及新糖产量均同比明显增加,目前开榨糖厂已达到60家,季节性供应压力不可小觑。现货价格相对稳定,而期价贴水使得做空意愿不强。此外,外糖小幅反弹,仍有挑战13美分关口的可能。糖市多空争夺近期陷入僵局。在期权市场方面,白糖期权成交回落,持仓也大幅减少。期权持仓量PCR在1附近震荡。白糖期权波动率回落,操作上推荐卖出牛市看涨期权。
  铜:全球贸易局势再度紧张。美国对中国、法国、巴西、阿根廷等多国发表贸易关税的威胁言论,令投资者担忧情绪骤升。但铜市基本面仍有支撑,下游企业年末冲刺赶工现象明显,国内库存连续四周下滑,全球显性库存也处于低位。因此基本面对铜价仍有支撑,待市场对贸易风险的担忧缓和后,预计铜价将上涨。在期权市场方面,铜期权成交量上升,持仓有所增加,持仓量PCR重心在1附近震荡。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率震荡回落,处于历史新低。操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:当前玉米面临季节性供应压力,东北地区玉米价格继续下跌。华北、华中、华东地区深加工企业玉米到厂量增加,部分继续调低玉米收购价。国内港口玉米库存依旧处于低位。需求方面,节前生猪及家禽加速出栏,年前预计玉米饲用需求继续下滑。但玉米产需缺口矛盾依旧存在,中长期看好玉米。我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨,C2005合约可考虑等待回调至1850-1900元/吨区间布局多单。在期权市场方面,玉米期权持仓不断刷新新高。持仓量PCR重心仍处于低位。此外,玉米期权隐含波动率大幅反弹,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:2019年度新疆棉轮入工作将于12月2日启动,储备棉轮入第一天不及市场预期,对棉花价格支撑有限。从供需上看,目前需求依然是掣肘市场的重要因素,目前看需求方面并未出现大幅回升,短期依然疲弱,在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。短期市场变数仍然在中美谈判仍面临不确定,从技术上看,棉花中期有望在12700-13500区间震荡为主,上有压力下有支撑。在期权市场方面,棉花期权成交减少,持仓也大幅回落,持仓量PCR仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率也有所回落,操作上推荐卖出牛市价差。
  橡胶:沪胶大部分时间窄幅整理,尾市放量冲高,整体持仓有所增加。现货报价涨跌互现,但幅度很小。11月汽车经销商库存指数同比下降,但环比略增,仍处于警戒线之上。沪胶止跌走稳对恢复多方信心有帮助,但在有效突破13000元重要阻力位之前,观望气氛依然很浓。在期权市场方面,橡胶成交略减,持仓也有所减少,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率回落,接近历史新低。操作方面推荐卖出熊市价差期权。
  

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