内容提要：
　　11月中国综合PMI产出指数为53.7%，环比回升1.7个百分点；制造业PMI指数为50.2%，环比回升0.9个百分点；非制造业经营活动指数为54.4%，环比回升1.6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　10月制造业PMI超季节性回落，11月超季节性回升，从大环境看并没有明显变化，除了中美贸易摩擦显露出一些积极信号、国内逆周期调节持续（特别是2020年专项债额度可能会提前下达）等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分项指标中，除了购进价格指数（-1.3%））与产成品库存指数（-0.3%）下降、从业人员指数持平外，其他均出现不同程度的上升，尤其是生产、新订单以及进口指数反弹幅度较大。
　　11月制造业PMI指数超预期回升至50%之上，各主要分项指标均较上月回升，经济企稳迹象初显。一方面年中以来逆周期调整力度加大有助于经济企稳，近期外围经济体边际复苏与中美贸易摩擦情绪缓和有利于进出口，PMI指数有所反映；另一方面，今年暖冬有助于基建投资与地产投资，与10月以来钢铁持续去库存一致，提升生产指数与新订单指数。不过，当前库存周期仍在底部，没有更多的迹象显示会大幅上升，未来或更多地以小幅回暖为主的走势，很难强力拉动经济回升，11月制造业PMI大幅回升或是短暂情况，12月可能会再度回落。综合而言，经济仍有下行压力但无失速风险，更多的企稳信号有待进一步观察。
　　风险提示：通胀超预期，经济增速超预期下行，海外黑天鹅风险等