市场表现
本周(2019.11.25-2019.11.29)各基准指数涨跌情况:沪深300(-0.55%)、上证综指(-0.46%)、深证成指(-0.46%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非银金融板块本周下跌0.71%,跑输沪深300指数0.15个百分点,涨跌幅在28个申万一级行业中排第18。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子板块方面,证券上涨0.02%,保险下跌1.34%,多元金融下跌1.09%。
行业动态
证监会:积极推动打造航母级头部证券公司;易会满全面阐述新时代资本市场高质量发展路径;A股将再添券商新丁,中银国际IPO成功过会
核心观点
证监会在答复政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案时明确表态将打造航母级券商,将通过多渠道充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控等六方面举措来鼓励券商,特别是头部券商做大做强。
扶优限劣是近年来证券业监管的一贯思路,强者恒强是行业显之易见的竞争格局。从每年的券商分类评级以及创新业务试点券商名单可以看出,监管扶优限劣意图明显,AA级券商几乎都为头部券商,其将在监管方式、新增业务、新设网点等方面与其他券商区别对待,不论是去年场外期权一级做市商还是今年的结售汇业务试点资格,头部券商都享受到创新试点向头部倾斜的红利。同时,证券业强者恒强格局显著,2012年至2018年,营业收入和净利润CR10分别由50.87%、63.21%提升至2018年的64.85%、73.60%。
证券板块有望迎来估值与业绩共振。当前证券板块估值处于历史低位,申万券商PB1.42倍,处于5年、10年来的17%、8%分位,前五大券商的平均PB1.30倍,头部券商安全边际更高,“深改”12条对券商各项业务能力提出了更高要求,同时相关政策陆续松绑也为券商带来更多业务机会,板块有望迎来估值与业绩双提升。
在打造航母级券商的潜在名单中,哪些头部券商会受到监管进一步青睐,我们认为合规与风控能力将成为风向标,建议关注行业龙头中信证券和连续12年被评为AA级券商的国泰君安、招商证券。
风险提示:贸易摩擦升温、流动性收紧