投资要点:
行情回顾:非银板块下跌,券商板块表现稍好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周非银板块下跌0.71%,券商板块(0.02%)上涨,多元板块(-1.09%)和保险板块(-1.34%)表现稍逊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)多元个股方面,中航资本(2.48%)、江苏租赁(2.39%)和经纬纺机(1.94%)涨幅居前;保险股方面,新华保险(-2.07%)跌幅居前;券商股西部证券(2.08%)、东兴证券(2.07%)和方正证券(1.98%)涨幅居前。
证券行业:成交额环比下降同比涨幅略降,两融余额略降。上周股基日均成交4,013.42亿元,环比下降9.50%。年初至今股基日均成交额5,532.97亿元,同比上升31.45%。截至12月2日,融资融券余额9650.21亿元,其中融资余额9519.98亿元,融券余额130.23亿元,11月份买入额/偿还额为100%。
保险行业:前10月保费同比增速略降,财险增速继续反弹,健康险增速收负。1-10月行业原保费收入37058亿元,较去年同期上升12.19%。(前值12.58%),行业保费增速有企稳迹象。10月财险增速继续反弹,健康险增速收负,单月增速-32%,负债端表现仍然稳健。
多元金融:地产信托严监管,转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管,而近期多家信托公司也收到监管窗口指导,要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%,显示行业主动管理转型空间较大,部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。
投资建议:1、证券板块,相较于之前政策密集出台上周出现空窗期,且工业企业数据不及预期、年底机构业绩兑现需求、中美贸易谈判仍无实质进展下,虽然MSCI指数集中买入带来部分资金入市,上周市场仍维持震荡走势、沪深单日交易额回落至3000亿,券商板块回落至1.6X,安全边际提升。上周末证监会集中公布两会提案答复,内容丰富,尤其提及积极推动打造航母级券商,长期证券行业发展向好,维持“强于大市”投资评级,个股上仍然建议重点关注龙头,以及低估值大型综合券商。2、保险板块,当前我国经济仍保持中高速增长,长期利率维持在3%以上,预计未来几年上市险企的投资收益率仍将较高,能对内含价值长期投资收益率形成较强支撑。近期保险股表现有所分化,整体估值处于合理区间,部分公司相对较低,维持保险行业“强于大市”评级,继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块,信托公司受地产信托监管趋严影响,新增项目投放规模显著下滑,板块估值继续承压,但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值;创投公司中报业绩并无亮点,尽管仍有较高资金关注度,但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待;此外央行发布《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,相关互联网金融标的或将有所表现。
风险提示:外围摩擦超预期;宏观经济下行风险;利率超预期下行