扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 投资策略 > 正文

研究报告:华金证券-事件点评:强通胀和经济短期回暖背景下,防守寻找估值洼地-191201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-02 17:27:23
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭志勇,杨谱
研报出处: 华金证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 569 KB 分享者: god****mm 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  一、市场运行情况及大市判断:
  上周A股回调明显,全周呈现倒“V”型走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中盘股指下跌幅度窄于大、小盘股指,低PB股指上涨幅度高于中、高PB股指,低PE股指下跌幅度窄于中、高PE股指。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周风格延续了上周的低PE、低PB和中小盘股指表现更好的风格。上周上证综指累跌0.46%,深证成指累跌0.46%,中小板指累跌1.28%,创业板指累跌0.89%。从风格分类股票指数看,金融股指数累跌0.36%,周期股指数累涨0.29%,消费股指数累跌1.88%,成长股指数累跌0.87%,稳定股指数累涨0.70%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是电子、汽车、建筑材料、建筑装饰和电气设备,涨跌幅后5的行业是食品饮料、计算机、医药生物、传媒和轻工制造。
  上周美国股市呈现倒“V”型走势,三大股指均周环比反弹明显。标普500指数周累涨0.99%,道指周累涨0.63%,纳指周累涨1.71%。11月美股录得6月以来最大涨幅,标普500指数月累涨3.4%,道指月累涨3.72%,纳指月累涨4.5%。据11月30日CME,12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为94.8%,与上周末持平,显示年底前美联储基本不会升降息。美联储主席鲍威尔上周一表示对美国经济前景表示乐观,但警告称低通胀状况将使美联储维持低利率政策。上周美国三季度实际GDP年化季率修正值为2.1%,预期为1.9%,初值为1.9%,显示美国经济有较强韧性。
  上周受伊拉克总理辞职、俄罗斯能源部长诺瓦克的发言和美国9月单月原油及石油产品净出口等影响,市场预期OPEC减产力度或不及预期,上周六石油价格大跌。上周日伊拉克石油部长表示,欧佩克与非欧佩克产油国考虑将当前减产协定的力度加大40万桶/日,使减产量达到160万桶/日,自12月1日起加大减产执行力度,完成达到100%减产率的承诺。短期或支撑原油价格。
  上周公布了我国10月企业利润数据。10月工业企业利润同比增速-9.9%,较前值下降4.6个百分点。工业企业生产的价量齐跌拖累利润增速。从价上看,10月PPI当月同比-1.6%,较前值跌幅扩大0.4个百分点;从量上看,10月工业增加值同比4.7%,较前值增速放缓1.1个百分点。11月企业盈利同比相关的价和量均可能回升,有利于企业盈利跌幅收窄,12月价回升确定性高,企业盈利增速是否延续反弹主要看量是否企稳。从价上看,11-12月PPI同比大概率跌幅收窄,价升支撑企业利润增速。从量上看,按照过去5年的历史经验看,工业增加值同比11月反弹的概率较大,12月走势如何还待观察。
  上周公布了我国11月PMI数据。中国制造业PMI50.2,前值49.3,预期49.5。制造业PMI上升强于季节性。从过去5年的平均数据看,11月PMI较10月高0.2个百分点,本月PMI较10月攀升0.9个百分点,强于季节性。内需和外需边际较大幅度转强,内需有转好基础,外需仍有下行压力。11月新订单PMI51.3,较前值上升1.7个百分点点,为今年5月以来最高值,国家多次会议强调扩内需,促消费的政策不断出台,内需有改善基础,我们预计,年底PPI同比大概率上升有利于企业盈利增速反弹,叠加年底名义GDP增速可能反弹或使内需有所回暖。新出口订单PMI48.8,较前值上升1.8个百分点,12月中旬美国拟对中国1160亿美元商品加征15%关税,如果不能延后或取消,将对企业出口信心造成负面影响,近期全球经济景气度反弹但持续性存疑,我国外需仍有下行压力。
  2019年第三季度货币政策执行报告强调“警惕通胀预期发散”,上周短期利率上升明显,今年12月至明年1月CPI同比大概率继续加速,货币政策宽松空间受限。财政政策受制于财政支出全年前移、财政收支增速较大的剪刀差和当前财政赤字率较去年高较多一起制约财政政策积极空间。年底经济仍有类滞涨的担忧,叠加本周迎来限售股解禁小高峰,需警惕股市回调风险,规避估值相对于行业基本面过高的行业板块。
  关注北上资金流动方向。上周北上资金净流入318.97亿元,为2018年11月以来周净流入金额最高,北上资金净流入速度明显加快。11月MSCI季度调整成分大盘股20%、创业板20%和中盘股20%,11月27日指数成分生效。从历史经验看,北上资金偏好ROE中位数较高、ROE历史标准差更小的行业,如食品饮料、非银金融、医药生物、银行、家用电器和交通运输等,略偏好营业收入同比中位数和归母净利润同比增速中位数较高的行业。上周五收盘(2019年11月29日)相对于上上周五收盘(2019年11月22日)。北上资金行业持股市值占北上资金总持股市值比例提升最大的前十个行业分别是:电子、房地产、建筑装饰、银行、非银金融、采掘、汽车、交通运输、化工和公用事业,比例下降最多的十个行业分别是:食品饮料、医药生物、家用电器、农林牧业、传媒、纺织服装、综合、商业贸易、建筑材料和轻工制造。
  建议关注高股息率的行业板块,行平均股息率从高到低前十的行业为:钢铁、银行、纺织服装、房地产、商业贸易、采掘、建筑材料、交通运输、汽车和建筑装饰。
  关注年初至今涨幅较小的行业,年初至今涨幅最小的行业分别是建筑装饰、钢铁、纺织服装、公用事业,采掘、商业贸易、汽车、有色金属、传媒和轻工制造。
  建议关注低估值的行业,截止11月29日收盘,估值百分位最低的行业分别是:商业贸易、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、采掘、公用事业、综合、休闲服务和化工。
  关注估值相对于基本面被低估的行业,三季度行业基本面和11月29日估值进行匹配,建筑材料、建筑装饰、非银金融、商业贸易、房地产、农林牧渔、化工、公用事业、电气设备和家用电器等行业估值被低估。汽车、计算机、银行、传媒、纺织服装、有色金属、综合、交通运输、通信和机械设备等行业估值被高估。
  建议当前重视强通胀和经济短期回暖的宏观环境,防守且寻找估值被低估的结构性机会。综合三季度行业业绩、估值、高股息率和周期类行情,建议关注建筑材料、建筑装饰、采掘、钢铁、银行、汽车等行业。
  二、宏观基本面
  1、上游:工业品价格下跌,农业品价格、美元指数上涨
  2、中游:日均发电耗煤量、高炉开工率、水泥价格环比上升
  3、下游:商品房销售环比回升,集装箱运价指数分化
  4、价格:猪肉价格连续4周环比下跌、原油价格上涨
  三、资金面
  1、上周证监会核发2家企业IPO批文,与上周持平,未披露筹资金额。
  截至11月28日,沪深两市融资余额较11月22日减少29.40亿元;融券余额较11月22日增加2.73亿元;融资融券总额较11月22日环比减少0.28%。上周北上资金净流入318.97亿元,连续15周净流入。
  2、上周公开市场操作净回笼人民币3060亿元。
  上周SHIBOR利率短涨长跌,截止11月29日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较11月22日变化40.8BP、7.1BP和-0.95BP。国债收益率涨跌分化,截止11月29日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较11月22日变化-2.91BP、0.52BP、0.67BP和-0.97BP。截止11月29日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较11月22日上升43.05BP和18.67BP。通过上述短期利率数据变化可知,流动性较前一周收紧。
  四、上周大事
  1、易纲:坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策(节选)
  2、银保监会印发《关于商业银行资本工具创新的指导意见(修订)》(节选)
  3、财政部就《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》征求意见(节选)
  五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期,监管超预期收紧

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com