投资要点
行业指数强于市场整体,市场需求成为关键因素:2019年11月国内A股市场的中信电子元器件行业一级指数上涨3.0%,位列第3位,跑赢沪深300、中小板和创业板指数,二级指数中各子行业均上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外市场方面,香港、美国和台湾走势普遍强于所在市场整体。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
终端可穿戴关注高于手机,5G竞争热度不减:11月终端产品市场的关注点集中于TWS耳机,AirPods Pro的出货量超预期,带动了市场对TWS耳机的投资热情,可穿戴设备的高关注度将延续,供应链核心厂商有望受益。5G手机新品发布热度不减,随着各大厂商5GSoC落地,明年5G将逐步向中端机型渗透,有望迎来出货量的大规模提升。
5G芯片方案集中落地,国产化替代利好延续:行业数据显示下行过程见底,供给端的数据在持续下滑后首次出现增长,存储器价格在7月显著上涨后基本企稳,侧面验证行业见底,只是回升时点尚无法确认,长期走势仍取决于行业供需情况。四季度,5G集成芯片方案集中落地,芯片端的发力将推进5G规模化商用的进程。国产化替代在未来仍然需要更多的研发投入来应对更多的挑战,从目前看代工厂和封测厂的受益较为明确。
面板市场价格企稳,行业见底静待回升:显示屏价格企稳,中大尺寸价格在持续下跌后本月保持稳定,伴随供给端的产能退出,供求关系将有新的变化,行业市场见底,而回升时点仍需进一步观察。由高清/超高清带动的大屏需求,以及由OLED、Mini LED驱动的中小屏创新将会在2020年有机会。而在LED显示领域,应用场景拓宽带来的下游需求端订单充足,结合上游供给端去产能接近尾声,行业有望迎来上行机会。
投资建议:12月的投资机会我们认为,行业整体见底,未来预期向好,只是回升时点存在不确定性,取决于贸易战缓和后对于供给与需求的变化。可穿戴设备和5G手机的关注度高,消费终端的产业链龙头厂商受益,芯片国产化在Q4有望延续惯性,因此维持“领先大市-B”评级,但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子行业首选维持不变,仍然是消费电子板块,包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的为立讯精密(002475)、长盈精密(300115)、莱宝高科(002106)、海康威视(002415)和江海股份(002484)。
风险提示:终端新品实际需求增速不及预期;终端产品功能方面创新无法达到消费者认可;贸易争端带来的终端需求变化以及产业链影响的不确定性;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险