■动力煤港口价格本周平稳，产地煤价企稳回升：据Wind数据，截至11月29日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于544元/吨，周环比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主产地煤价小幅反弹，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于390元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于373元/吨，环比上涨2元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报320元/吨，周环持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　电厂日耗快速提升。据Wind数据，截至11月29日当周六大电厂的平均日耗量为65.88万吨，较上周上涨4.4万吨，较去年同时期高11.18万吨。重点电厂方面，据煤炭资源网，11月24日重点电厂耗煤384万吨，环比上涨3万吨。
　　港口库存小幅下降。据Wind数据，11月29日六大电厂库存1674.33万吨，环比上述14.36万吨，库存可用天数为25.3天，周环比下降1天。据煤炭资源网，截至11月24日全国重点电厂库存9933万吨，环比下降13万吨。港口方面，据Wind数据，11月29日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1243.8万吨，环比下降56.2万吨，长江口库存本周为609万吨，周环比下降39万吨。
　　长协基准价下调担忧解除。据国家发展改革委员会《关于推进2020年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》，要求2020年长协签订量较2019年水平有合理增加，且在基准价方面，“下水煤合同基准价由双方根据市场供需情况协商确定，对协商不一致的，仍按2019年水平执行”，去年的口径为“不高于2018年度水平”，即“只能跌不能涨”，而今年的口径为“仍按2019年水平执行”，打消基准价下调预期，长协价格稳定性进一步提高。
　　安全检查与需求共振，煤价有望企稳反弹。1）10月以来，全国共发生煤矿安全事故6起，国家煤矿安监局将开展为期3个月的煤矿安全集中整治，煤矿安监力度升级，主产地供给或将受到一定影响。2）需求上升较快。随着冷空气到来，六大电厂日耗攀升较快，11月29日已经逼近69万吨，与去年同期相比高22%左右，煤炭需求上升较快。3）进口煤收紧。据鄂尔多斯煤炭网，近日，海关总暑通知全国通知异地报关，上海。海南、福建、江苏、江西等地海关禁止异地报关。受进口煤受限的消息影响，港口情绪有所好转。在上述多重因素的影响下，我们预计动力煤价格有望止跌反弹。建议关注：陕西煤业、中国神华等标的。
　　■焦炭价格本周小幅上涨：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1790元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于1650元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2050元/吨，周环比上涨50元/吨。
　　焦企提涨范围扩大，市场情绪明显好转。据煤炭资源网，山西、河北、以及陕西韩城的焦化企业限产力度有所加强，山东去产能持续推进，焦炭收缩预期充足。需求端来看，钢厂高炉生产相对稳定，但由于焦化主产地限产，库存去化较多，有补库存需求，叠加钢厂利润相对较好，而焦化企业利润保持低位，因此对原材料价格上涨容忍度较高。建议关注：淮北矿业、开滦股份、山西焦化、潞安环能、陕西黑猫等标的。
　　■港口焦煤价格保持平稳：据Wind数据，截至11月29日京唐港主焦煤价格为1510元/吨，环比持平。截至11月29日澳洲峰景矿硬焦煤价格为149美元/吨，环比下降2元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周山西各煤种价格保持平稳。
　　焦煤市场参与者心态好转。一方面焦炭价格上涨，焦化企业利润回升，而前期焦化企业炼焦煤库存偏低，有补库存需求，另一方面临近年底，安全检查更加严格，国家煤矿安监局将开展为期3个月的煤矿安全集中整治，供给有望收缩，焦煤生产企业也逐步建立挺价信心。建议关注：潞安环能、阳泉煤业、淮北矿业等。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。