事件概述:
　　11月26日晚格力电器公众号发布再次让利公告；格力电器认购三安光电非公开发行A股股票；珠海明骏与控股股东拟延期签署股份转让协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　分析与判断:
　　格力延长补贴窗口期，折扣聚焦低端引流产品
　　格力在双十一大促的基础上，再次推出让利活动，活动从2019年11月27日开始，以双十一同类机型、同款价格在格力网“董明珠的店”及全国各地授权专卖店进行销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从今年双十一的销售情况来看，线下销售效果较好，基本处于负卖状态；格力将线下引流机型放到线上渠道进行促销，引流方式带来了线上的高增长，格力双十一全网全品类销售额超41亿，同比增幅200%。但其中“俊越”、“T爽”等三级能效空调占比约25%-35%，购买产生的补贴金额低于30亿元，虽然补贴金额由公司承担，预计对公司报表端影响不大。从促销机型来看，格力大力度折扣始终聚焦在三级能效低端产品，一方面在于抢夺低端市场提升市占率水平，另一方面不将大幅折扣延续到其它品类也是在避免行业价格战。我们认为格力在11月27日以后延续促销政策，除了可以树立品牌形象，避免差价维护消费者权益，还可以加速消化三级能效产品，以低基数迎接明年的能效新标准。
　　参投上游产业链，利于整体空调布局
　　公司参投三安光电与前期投资闻泰科技的性质相类似，利于产业协同。闻泰收购安世半导体后，公司参投闻泰科技可以在半导体领域进行深入交流，支持半导体布局。此次对三安光电的战略性股权投资，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业，参与到半导体项目中进行融合和互补，同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发，有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。三安光电是LED芯片龙头，在芯片用的大型空调储能系统等层面具有相互协同的价值。从财务角度来看，公司对闻泰科技的投资已经产生财务端的公允价值变动收益，而此次财务投资预计对公司整体经营影响不大。
　　混改落地时间延缓，无需过度解读
　　由于股份转让协议的内容尚有未尽事宜，珠海明骏和格力集团仍在继续协商，双方同意将股份转让协议的计划签约日期延后。我们认为公司的体量规模及示范效应下合作涉及条款较多，公司章程的修改也是按照证监会的股权转让章程指引进行的修改。虽然签约时间延后，但是无需担心后期落地情况。
　　投资建议：
　　我们认为格力的促销短期有利于重新收割在低端市场的市场份额，线上线下的联动和引流效应带动了全品类的高增长，并且电商层面的合作与改革有望提升渠道效率。虽然公司11月27日后对双十一同类机型、同款价格促销，但论及行业价格战还为时尚早。公司的盈利能力和经营能力稳定，促销活动带来的补贴对财报影响较小，公司高分红政策有望延续，看好公司的长期投资价值。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料价格变动风险、竞争格局变动风险。