年初至今，中证军工指数有两次较为明显的上涨和两次较为明显的下跌：
　　 1）中证军工指数在2019年初以来的两次上涨行情中绝对收益分别达36% （ 2019/1/30~2019/4/4 ）及17% （2019/8/7~2019/9/9）；两次上涨基本与市场同步，幅度略高于市场，以上证综指为例，其相对收益分别为9%及8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　 2）两次下跌行情中跌幅分别达18%（2019/4/4~2019/5/6）及14%（2019/9/9~统计截止日期2019/11/8）；第一次下跌与市场基本同步，幅度大于上证综指，相对跌幅7%，第二次下跌期间市场基本处于横盘震荡区间，相对跌幅12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　3）分子行业来看，年初至今涨幅排名依次为船舶制造/地面兵装/航天装备/航空装备。
　　2019年以来（截至2019/11/8），军工板块在申万一级行业28个行业中，涨跌幅排名第七。分季度看，Q1涨幅排名第二，Q2涨幅排名第五（负值），Q3涨幅排名第二。
　　持仓占比环比继续回落。2019Q3公募基金前十大重仓股中军工市值占所有前十大重仓股总市值的1.2%，环比下降0.1pct。该比例自2018Q3以来持续走低，但环比降幅有收窄趋势。
　　持仓仍然高度集中。2019Q3公募基金前十大重仓军工股占军工股总持仓市值的70%，前二十大重仓股占比超过90%，持仓仍然高度集中，白马股抱团现象凸显。
　　板块维持低配状态。2019年延续2018年的低配格局，2019年Q3军工板块低配1.2%，较2019Q2下降0.32pct，板块维持低配状态，基金配置积极性依然偏弱。
　　投资建议：关注优质国企白马及具备高竞争壁垒和成长性的民参军品种
　　风险提示：
　　军费投入、装备列装、军品采购不及预期，影响国内市场增长；
　　军贸市场萎靡，出口订单不及预期；
　　并购重组收紧，院所改制与混改推进缓慢，对有资产注入预期的标的公司估值产生不利影响；
　　军品定价机制改革推进速度低于预期，整机厂盈利能力提升缓慢；
　　市场风险偏好下行，对作为高β品种军工板块产生不利影响。