行业核心观点：
　　我国不同档次白酒市场呈现截然不同状况：高端白酒享量价齐升，为“最优赛道”；次高端白酒紧随高端白酒，价格有上涨预期，市场规模有提升空间，为“次优赛道”；中低端白酒竞争激烈，市场空间被高端和次高端挤占而萎缩，生存状况最差，但低端酒龙头受益于集中度快速提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在宏观经济增速下行及人口结构老龄化背景下，预计我国白酒消费总量将稳中有降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高端和次高端白酒受益于消费升级，将进一步积压中低端白酒的生存空间。由于经济增速下行及产能增长，预计明年高端白酒涨价承压，呈现量增价不增。在类滞胀以及外资持续流入的背景下，业绩稳健的白酒仍是市场偏好的板块，维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注高端及次高端白酒龙头企业。
　　投资要点：
　　高端白酒：寡头垄断挤压式增长，预计明年量增价难涨。高端白酒形成茅五泸寡头垄断格局，护城河稳固，在消费升级背景下享量价齐升，是白酒行业的“最优赛道”。茅台成为高端白酒价格主导者，预计2020年茅台产能回升，叠加经济增速下行，涨价难以持续，但高端白酒仍能享受挤压式增长带来的量增。
　　次高端白酒：竞争格局存变数，市场规模有提升空间。次高端白酒约十几个品牌，以全国名优酒为主，竞争较激烈，次高端白酒核心竞争要素是品牌力+渠道力，主导竞争格局的变化，竞争格局存变数，其他品牌仍有进入空间。同样受益于消费升级和相对于高端白酒的高性价比，价格有上涨预期，市场规模有提升空间。
　　中低端白酒：竞争激烈且规模萎缩，龙头受益于集中度提升。中低端白酒地产酒为主，企业众多，为完全竞争格局，按区域划分有六大板块，区域性特征明显，诸侯割据的格局长期持续。中低端白酒市场规模占比达八成，但市场空间被高端和次高端挤占而萎缩，生存状况最差，低端酒龙头受益于集中度快速提升。低端酒品牌增长的驱动力来自品牌打造+渠道拓展+全国化布局。
　　风险因素：政策变动风险；宏观经济下行导致需求不及预期风险；高端白酒价格下降风险。