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煤炭行业研究报告:安信证券-煤炭行业投资策略:估值底,产能底,板块崛起-191127

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2019-11-27 13:40:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周泰
研报出处: 安信证券 研报页数: 39 页 推荐评级:
研报大小: 1,660 KB 分享者: vm1****76 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  “煤价过高”是个伪命题
   1.1当前煤价处于合理水平
  很多人说煤价高影响了火电利益……
  从港口均价看,目前均价仅好于全行业亏损的2014-2016年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  火电盈利不佳更应该从自身找原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资建议:板块性估值修复行情启动
  焦化行业供给侧改革来临,行业盈利持续扩大
  在去产能的催化下,焦炭供给有望得到实质性的收缩,行业供需格局好转,集中度显著提升,行业在价格走高的同时行业议价能力明显提升。预计2020年起,焦化行业将出现供给收缩,行业盈利提升。
  当前煤价处于合理水平
  从利润角度来看,行业利润并不丰厚。
  1)亏损企业数量仍然较多,亏损总额上涨;
  2)前三季度行业吨煤平均税前利润仅79元/吨,处于历史偏低水平。
  供给侧改革持续
  发改委“十三五”任务已经完成,但各省市仍积极去产能。据发改委,2016-2018年分别完成煤炭去产能2.9/2.5/2.6亿吨,合计去产能8.1亿吨,“十三五”煤炭行业去产能的主要目标基本完成。但实际各省市2019年仍在去产能。
  建议关注以下焦炭板块标的:
  开滦股份:煤焦一体化优势明显,有效平抑原材料价格波动风险。
  山西焦化:1)收购中煤华晋后可获得可观投资收益;2)布局现代甲醇制烯烃,规划产能与神华体量相当;3)有望受益于焦炭价格上涨
  风险提示
  经济大幅下行风险:
  煤炭行业为周期性行业,其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关,经济下行将直接影响煤炭需求。
  煤价大幅下跌风险:
  板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售,煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。
  在建矿井投产进度超预期。
  受矿井建设主体意愿影响,在建矿井建设进度有可能加快,导致建设周期缩短,产量释放速度超过预期。

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