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农林牧渔行业研究报告:太平洋证券-农林牧渔行业周报(第47期):猪价企稳,种业迎来年底政策出台期-191124

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-11-25 11:40:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 程晓东
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,861 KB 分享者: sto****ks 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、市场回顾
  受猪价调整影响,农业表现弱于大市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、2019年第47周,申万农业指数下跌1.23%,涨跌幅在28个一级行业中排名落后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同期,上证综指下跌0.2%,深证成指下跌0.21%。农业板块表现弱于大市,主要是受到猪价调整的影响。2、子板块中,种植业、农业综合上涨,其他板块下跌。农业调整,主要和猪价回调有关。3、前10大涨幅个股集中在农业综合和种业板块,前10大跌幅个股集中在畜禽养殖和动物保健板块。涨幅前3名个股是丰乐种业、通威股份和宏辉果蔬。
  二、投资建议
  我们对后市农业板块投资观点如下:
  1、养殖板块:猪价短期企稳,中长期看涨。前期大猪集中出栏叠加屠宰场压价,导致猪价下跌,近期开始企稳。10月能繁母猪产能环比增长,市场担心产能见底,未来猪肉供给会随着产能上升而大幅度回升,猪价在明年见顶后会大幅回落。我们的观点有别于市场,认为未来猪肉供给复苏艰难,猪价可在高位保持数年。主要的理由包括:首先,疫情对母猪补栏仍有影响。补得多不代表成活的多。所以未来产能修复大概率是波浪形,乐观点是螺旋形。从国外的经验来看,产能修复至非瘟前水平至少需要3年。其次,三元留种效率低,会拉低供给复苏速度。三元留种效率只有正常水平的60-70%,按照目前三元留种占到母猪存栏增量一半来计算,未来供给增长速度会在产能增长速度基础上再打8折。考虑到肥猪的成活率也会受到疫情的影响,这会使未来供给增长速度进一步打折。整体上看,上市公司在获取资金、技术和人才方面具有明显优势,防控能力要优于中小散户,而防控能力是在非瘟疫情环境下决定企业能否胜出的核心因素。因此,养猪上市公司的长期成长性值得期待,维持行业看好评级。在当前时点,首推防控优势得到体现,出栏量拐点有望提前出现,未来业绩兑现度更高的天康、牧原和新希望。此外,禽板块持续受益于国内动物蛋白的长期供需缺口,产品价格将保持高位,重点推荐禾丰牧业。
  2、复产阶段开始,养殖后周期起航。猪价在2019Q3至今持续高位,行业复产阶段来临,饲料销量在10月环比转正,养殖后周期关注饲料和疫苗板块业绩改善情况。推荐标的:中牧股份。
  3、临近年底利好政策出台期,种业或迎主题投资。每年年底至来年一月份,政府出台中央一号文件,聚焦于农业。今年预计也不例外,焦点或集中在农地流转和农业科技进步。种植业和种业将受益。玉米制种业景气处于底部,随着下游种植面积企稳回升,景气有望进入上升通道。推荐标的:隆平高科、登海种业。
  三、行业数据
  生猪:第47周,全国22省市生猪出厂价为32.64元/公斤,较上周跌3.08元/公斤;全国主产区自繁自养头猪盈利2218元。截至2019年9月底,全国生猪存栏量为19190万头,环比减3%,同比减41.1%;能繁母猪存栏量为1913万头,环比减2.8%,同比减38.9%。
  肉鸡:第47周,山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格4.63元/斤,较上周跌0.32元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗均价9.98元/羽,较上周跌1.48元/羽;第47周,肉鸡养殖环节单羽亏损2.06元。
  饲料:据博亚和讯统计,第47周,肉鸡料均价2.93元/公斤,与上周持平;蛋鸡料价格2.62元/公斤,较上周涨0.02元/公斤;育肥猪料价格2.7元/公斤,与上周持平。
  水产品:第47周,山东威海大宗批发市场海参价格180元/公斤,与上周持平;扇贝价格10元/公斤,与上周持平;对虾价格340元/公斤,与上周持平;鲍鱼价格120元/公斤,与上周持平;第46周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.26元/公斤,较上周涨0.09元/公斤;鲢鱼价格10.44元/公斤,较上周涨0.13元/公斤;草鱼价格13.12元/公斤,较上周跌0.06元/公斤;鲫鱼价格16.22元/公斤,较上周涨0.02元/公斤。
  糖、棉、玉米和豆粕:第47周,南宁白糖现货价5956元/吨,较上周跌99元/吨;中国328级棉花价格13078元/吨,较上周涨16元/吨;全国玉米收购均价1868元/吨,较上周涨3元/吨;全国豆粕现货均价3096元/吨,较上周跌12元/吨。
  四、风险提示
  突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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