核心观点：市场情绪仍有待修复；外资流入有望迎来高峰
　　近期A股有所调整，市场情绪仍有待修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济方面，CPI和信贷数据超预期对市场情绪扰动较大，但实际上信贷数据受季节规律影响，核心CPI与PPI数据则显示通缩加剧；随着市场对“通胀预期”的消化，市场情绪有望逐渐修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策方面，CPI继续上涨预期对稳健货币政策形成制约，但是央行把“逆周期调节”放在了更加突出的位置，在经济下行压力下，稳增长和逆周期调节的必要性凸显。业绩方面，企业盈利数据仍然处于低谷，全面复苏可能性较小；行业龙头能够保持盈利稳定性，但中小企业生存环境较为恶劣；三季报中小创偏成长方向的部分行业业绩环比改善，但整体仍无大的起色。中美贸易方面，双方谈判持续朝积极方向进展，同时本次缓和的确定性相对较大，但我们仍需注意贸易谈判双方核心诉求的长期复杂性。
　　外资方面，11月26日MSCI将迎来规模最大的一次扩容。204只标的（其中包括189只中盘股）将以20%的纳入比例直接被纳入MSCI中国指数，现有268只成分股的纳入比例将由15%提升至20%，合计可能带来约2700亿人民币的海外增量资金。10月底以来北上资金持续逆市净流入，我们认为在实施扩容前后，北上资金净流入有望迎来高峰，建议关注扩容相关标的，尤其是本次新纳入标的的机会。整体来看，市场目前仍处于情绪需要修复的阶段，整体性机会较小，后续震荡行情可能持续，但是结构性机会依然存在。抱团“核心资产”的逻辑仍然没有被打破，但是性价比相对较低。
　　行业配置建议：（1）受MSCI扩容影响，短期建议关注外资偏好的食品、家电、银行、非银等行业龙头。从稳定、低估值的角度考虑，当前也建议配置安全边际高的金融、地产龙头。（2）“科技创新”主线近期表现分化，但仍是中长期配置的方向，例如电子（5G）、计算机（自主可控、信息安全、医疗信息化）等细分领域。
　　风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；相关政策落地不及预期风险。