整体消费依然疲软,双11预售及国庆假期影响十月表现
2019年10月家用电器和音像器材类零售额增速较为疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从分品类的终端零售数据来看,家电各大品类线下终端销售同比均为负增长,终端需求较为低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国庆长假旅游出行增加导致家电消费短期下降。今年十一黄金周旅游出行人数增加,导致家电购买需求受到冲击,十一促销期间家电各大品类零售额均出现同比下降的情况。同时,天猫、京东等线上平台从10月开始进行“双11”预售,家电厂商积极开展促销活动,一定程度上减弱了当月购买需求。从量价策略上看,在终端需求未显著回暖的情况下,家电厂商采取以价换量的策略,对销售额的增速造成不利影响。
农村表现优于城市,消费渠道下沉趋势明显
城市和农村表现依然存在差异,农村市场表现明显优于城镇市场。我们认为,随着农村家庭人均可支配收入的上升和购买力的增强,三四线家电需求将明显受益于消费升级趋势,尤其是小家电和空调等农村渗透率相对较低的品类。
受益地产竣工,厨电边际改善明显
从家电细分品类来看,受益于地产数据的回暖,厨电全渠道销售量增速逐步企稳,线下销售量增速环比有显著改善。在房地产竣工面积连续两个月同比转正的背景下,厨电短期需求将有确定性较强的提升。
空调行业库存良性,排产显著回暖
尽管空调终端需求处于低迷的状态,但从出货端看,内销增速连续两个同比转正,并且行业积极进行排产,反映出空调厂商对终端需求的乐观预期。行业库存周转保持良性,距离2015年高位仍有较大空间,可以预期终端销售情况未来的改善。
投资建议
建议积极关注效率改善、长期竞争力上升的美的集团,关注格力电器(混改及未来股息率提升预期带来估值上升),以及受益于冰洗消费升级、行业集中度持续上升的海尔智家;此外建议积极关注出口代工地位提升、摩飞品牌持续超预期的新宝股份。
风险提示
宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险等。