市场行情
沪指今日震荡收涨0.54%,盘中一度站上3000点大关,最终收在2991.56点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市合计成交4815亿元,行业板块涨跌互现,银行、保险、券商等金融板块表现活跃。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)北向资金今日净流入62.41亿元,已经连续9天净流入。
今日中国央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与到期的4035亿基本持平,但续作的MLF中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。这也是自2016年以来时隔近4年首次调降MLF利率。
本次调降MLF利率的主要原因仍是应对经济的下行压力。一方面,MLF利率本身就偏高,2017年经济回暖后曾被上调,但2018年以来经济不断下行,MLF利率却不再调整,导致银行通过MLF拿钱比自己发债的利率都高,确实有调整的必要。另一方面,10月官方PMI大幅走低,制造业投资持续低迷,经济仍有下行压力,资本回报率回落后,有必要降低实体经济融资成本。而之前不降低银行负债端成本,单纯调降LPR压缩银行利润的方式,其实降息空间是有限的,10月LPR未再调降也印证了这一点。MLF、逆回购等操作量虽然不大,但其利率传递的信号意义较强,MLF利率的调降打开了降低银行负债端成本的空间,有助于LPR利率的进一步下行。
结合当前时点来看,通胀上行压力和中美贸易协商进展向好等因素长期存在,10月经济是继续下行还是季节性回落仍有待确认,叠加上周股债双杀传递的市场情绪,均在说明市场对滞胀的担忧有所加剧。在这样的情形下,央行超预期投放MLF并下调利率,一方面表明政策意在加强发挥其逆周期调控作用,加速“稳增长”发力;另一方面表明虽然通胀高企,但这种结构性通胀并不会导致央行货币政策转向收紧,当然也并非转向宽松,更多的是引导LPR和实际融资成本下行,重在宽信用和稳增长。短期而言,意外降息对股市将构成利好,市场短期大概率将走出反弹行情。