基本结论
　　事件：11月13日晚，顺丰控股股份有限公司发布公告，将于2019年11月18日发行58亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
　　债底为86.66元，YTM为1.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】顺丰转债期限为6年，债项评级AAA，票面面值为100元，票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.20%，第六年2.00%，到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一年利息），按照中债6年期AAA企业债到期收益率（2019/11/13）3.9750%作为贴现率估算，债底价值为86.66元，纯债对应的YTM为1.49%，具有一定的债底保护性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　平价为97.75元，下修条款稍显严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为40.41元/股，顺丰控股（002352.SZ）11月13日的收盘价39.50元，对应转股价值为97.75元。顺丰转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款稍显严格。
　　预计顺丰转债上市首日价格在110~112元之间。按顺丰控股11月13日的收盘价39.50元测算，当前顺丰转债平价为97.75元，可参照的平价可比标的为张行转债，其平价为97.97元，当前转股溢价率为13.81%，可参照的规模可比标的是通威转债，当前转股溢价率为12.74%。考虑到顺丰转债的发行规模和评级对机构具有一定吸引力，正股基本面优质，预计上市首日转股溢价率在13%~15%之间，对应的上市价格在110~112元区间。
　　假设配售比例为45%。顺丰控股的主要股东为深圳明德控股发展有限公司、宁波顺达丰润创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招广投资有限公司、苏州工业园区元禾顺风股权投资企业（有限合伙），其持股比例分别为61.2%、6.48%、6.04%、5.0%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，我们假设配售比例为45%。
　　预计中签率在0.05%-0.06%之间。顺丰转债总申购金额为58亿元，若配售比例为45%，那么可供网上网下投资者申购的金额为31.9亿元，若网上申购户数为100万户，平均单户申购金额为100万元，网下申购户数为5000-7000户，平均单户申购金额为8亿元，则中签率在0.05%~0.06%之间。
　　总结来看，顺丰转债评级为AAA，具有债底保护性，规模较佳，有网下，机构投资者能拿到量，当前平价水平不低，具有一定吸引力，考虑到目前转债市场整体估值偏高，顺丰转债是较为适合作为底仓的品种，既有安全边际同时具备一定的进攻性，是优质的打新标的，建议投资者积极参与。
　　风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。