核心结论
　　中美冲突是长期较量，始于贸易战，核心科技战，终于金融战，本质上是实力竞赛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年仍将面临科技定点打击和金融战的烽烟。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美日摩擦经验看，摩擦火力集中产业的变化这也正是当时日本产业转型的发展脉络，当时由于汇率升值和货币宽松，资产价格上涨。
　　短期消费抱团不会解体。历史上，消费由于盈利韧性和资金吸纳能力，能持续较长抱团时长，抱团切换不会一蹴而就。虽然目前抱团可能已处中后期，但本轮抱团集中于业绩“长跑冠军”，行业下行期市场仍有意愿持有龙头，抱团高估值问题可被2020年业绩消化。
　　宏观经济正面临从稳增长到高质量发展的转轨，预计2020年经济再下台阶，GDP降至5.8%-5.9%，“十三五”将顺利收关。2020年CPI前高后低，上半年滞涨、下半年通缩，Q1猪价见顶后，货币宽松空间打开。基建空间在局部，“抓手”将包括高铁城市群、老旧小区改造、土地流转和5G建设。
　　2020年新兴资本市场将受益于美、欧、日扩表开启全球宽松潮。国内货币宽松空间打开，将利好银行、地产等指数权重板块估值修复，带动A股沪指站上3200点。叠加成长5G产业链业绩加速增长，形成戴维斯双击，进而引领沪指逼近3600点。
　　行业配置建议：1）看好成长，“泛5G”高景气度领域具备超额收益，高质量发展阶段，产业政策和资本具有明显优势，流动性宽松利于形成戴维斯双击；2）看好银行、地产、建筑，货币托底式宽松利于资金链紧绷、筹资现金流较大行业，外部不确定性背景下，内需升级改革，基建投资回升，经济企稳和资产质量提升，利于银行不良率改善，金融去杠杆接近尾声，利于放贷；3）看好医药，受政策利空影响较小的医药外包、血制品、疫苗等细分行业景气度均有持续回升。
　　风险提示：地产引发经济失速；“猪胀”演化超预期