中采制造业PMI和财新PMI分化的原因
　　中采PMI和财新PMI分化的主要原因是两者统计样本的不同，但样本不同会体现在哪些具体特征上呢？
　　首先，中采PMI统计的样本较多，分布均匀，因此其相对更稳定一些；而财新PMI统计样本较少，且以中小企业为主，容易受到宏观经济和政策的扰动，其波动会更大一些。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据2005年以来的数据，中采PMI的波动率为8.4%；而财新PMI的波动率为10.6%，财新PMI的波动较中采PMI更高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　其次，财新PMI上行而中采PMI下行可能反应的是部分行业景气度的改善。正如国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河的解读：在调查的21个行业中，有13个行业的生产指数位于扩张区间，表明制造业多数行业生产有所增长。纺织服装服饰、造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、计算机通信设备等制造业生产指数位于55.0%以上较高景气区间。财新PMI所统计的企业可能更多与这13个扩张的行业有重叠。
　　另外，受8月贸易谈判重启的影响，出口型企业预期出现改善，这也使得以出口企业占比高的财新PMI在短期会表现好于中采PMI。
　　最后，拆分最近几个月PMI的变化，造成中采PMI和财新PMI明显分化的月份为10月。而原因可能是中型企业、高技术制造业等这一类型的企业在10月表现较好。
　　中采PMI和财新PMI分化对后续经济演变有何启示
　　由于中采PMI和财新PMI统计样本有所区别，因此两者在历史上也偶尔会出现较为明显的分化。根据最近10年的数据来看，中采PMI和财新PMI出现明显分化的时期有两个：2015.9-2016.1；2017.11-2018.4。我们以名义增速表征经济变化情况，来分析PMI分化的这两个时期对当前有何启示。分别来看：
　　（1）2015.9-2016.1：该时期，中采PMI从49.7震荡下行至49.4；财新PMI从47.3上行至48.4。同时，事后来看，名义增速在这一期间触底，随后逐步回升。这一时期，中采PMI和财新PMI明显分化，最终名义增速方向选择了财新PMI，可能原因是财新PMI对政策和经济变化更加敏感一些，其提前表征经济方向波动的概率有时会高一些。
　　（2）2017.11-2018.4：该时期，中采PMI先下行后上行；财新PMI先上行后下行，两者均没有明显的方向性变化。虽然该时期处于名义增速的阶段性顶点，但中采PMI和财新PMI两者本身在这一时期没有方向性变化，因此很难从两者的分化中得到有效的结论。
　　另外，从趋势变化的角度来看，我们将中采PMI和财新PMI进行6个月的移动平均处理。从趋势线来看，可以发现两者在2012年10月前后和2016年1月前后表现明显不同，财新PMI领先中采PMI出现上行，且伴随着名义增速触底回升。
　　综合来看，在中采PMI和财新PMI出现明显分化，且两者分化呈现趋势性变化时（体现为一上一下），投资者可以更多关注财新PMI的后续变化，因为其对于政策和经济变化的敏感性更高一些。