报告关键事件:
　　公司近日发布2019年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年前三季度实现营业收入32.84亿元，同比下降21.86%；实现归母净利润3.58亿元，同比下降25.67%，业绩增速整体符合预期，预计不久将迎来业绩拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点:
　　Q3业绩有所回升,毛利率稳定表现：公司Q3实现营业收入12.48亿元，环比增长7.69%，可以看出公司业绩单季度环比不断提升。得益于数通市场逐渐回暖和电信市场持续推动，100G产品实现批量稳定交付，以及5G带来前传和400G产品需求上升。2019Q3，公司销售毛利率为28.06%，同比上升0.16%，2019年以来，毛利率持续保持28%以上，趋于稳定。
　　研发能力巩固核心技术，行业景气度回升带来业绩向上：2019年公司前三季度研发投入为2.24亿元，研发费用率为6.8%，同比上升1.2%。公司持续加大研发，保证技术领先和巩固核心竞争力，5G中回传等新产品认证已顺利推进。同时，随着数通市场去库存完成，行业整体需求恢复，公司对下游华为、中兴、谷歌等国内外客户供货稳定，未来业绩将持续增长。
　　5G建设加速与400G放量，打开公司成长空间：国内进入5G加速建设阶段，公司在电信市场抢先布局，前传产品实现批量交付；云计算市场加速发展,大量的数据中心建设，将带来400G光模块产品放量。作为数通市场龙头，公司在400产品具有先发优势，其出货量和客户认可度都遥遥领先，成长空间逐步打开，将充分享受行业红利。
　　盈利预测与投资建议：预计2019-2021年公司分别实现归母净利润4.64亿元、8.35亿元、12.5亿元；对应EPS为0.65元、1.17元、1.75元；对应当前股价PE分别为67倍、37倍、25倍；考虑到公司的行业地位和行业内其他公司的估值水平，我们维持对公司的“买入”评级。
　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧、400G产品需求不达预期。