扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

家电行业研究报告:西南证券-家电行业2019年三季报总结:经营稳健盈利提升,估值切换+竣工回暖迎来投资窗口期-191106

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2019-11-07 08:16:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚梦泓
研报出处: 西南证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 强于大市(上调)
研报大小: 1,841 KB 分享者: jay****32 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
   2019年前三季度,家电行业保有量提升及消费升级大趋势不]改,地产景气度下行影响行业短期市场,但家电企业通过积极促销、发展多元渠道等方式对冲短期波动,行业依旧保持整体稳健经营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,家电行业(申万一级分类,剔除转型个股,下同)整体实现收入8333.1亿元,同比增长1.6%,实现归母净利润660.3亿元,同比增长12.3%;主营业务毛利率28.4%,同比提升0.6pp;净利率11.2%,同比提升1pp。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  原材料+汇兑+减税有助于降本减费,龙头优势扩大。2019年前三季度,家电原材料铜、铝、塑料价格持续下行,家电企业降本减费,盈利能力进一步提升。同时,美元兑人民币汇率持续走高,政府深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%。家电企业产业链地位较强势,能够充分享受行业利好因素,行业整体盈利能力提升。市场格局方面,强者恒强仍是行业主旋律,龙头市场集中度进一步提升。产业在线9月空调内销出货CR3为81.6%,同比+1.3pp;CR5为91.3%,同比+3.5pp。
  地产竣工回暖,提振市场情绪。2019Q3单季度住宅竣工面积1亿平方米,同比减少0.5%,降幅环比收窄,其中9月住宅竣工面积为3748.2万平方米,同比增长1.1%,是年住宅内竣工数据首次转正。根据近年销售数据及新开工数据推算,2019年年底大概率迎来竣工潮。一方面,家电行业,尤其是厨电板块销量与地产呈现较强正相关,竣工回暖意味着后期市场需求回暖;另一方面,竣工数据回暖提振地产后周期市场情绪,有助于行业估值修复。
  重点推荐。白电方面:已经经历过价格战,保有量较高,产品升级成为主流,盈利能力提升将是长期趋势。我们重点推荐个股包括:美的集团(000333.SZ),稳健经营,促销策略抢占市场,效率提升助推盈利,公司经营治理优异,产品及品牌矩阵完善。格力电器(000651.SZ),混改落地治理改善,长期估值压制因素得以解决。年底高分红以及长远看好空调行业空间。海尔智家(600690.SH),国产品牌高端化最成功的公司,卡萨帝加速增长。厨电方面:随着工程渠道占比提升,渠道不断下沉,利润率可能面临压缩。但市占率集中度提升又为龙头带来更广阔市场空间。推荐关注老板电器(002508.SZ)、华帝股份(002035.SZ)、浙江美大(002677.SZ)。小家电方面:行业空间成长潜力巨大,九阳电器(002242.SZ)、新宝股份(002705.SZ)值得期待。
  风险提示:房地产行业销量大幅波动风险,竣工回暖不及预期风险,原材料价格大幅波动风险,汇兑大幅波动风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com