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电子元器件行业研究报告:华金证券-电子元器件行业季度策略:第三季度行业见底反弹,国产化驱动有望延续-191101

行业名称: 电子元器件行业 股票代码: 分享时间:2019-11-05 08:16:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡景彦
研报出处: 华金证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 领先大市-B(上调)
研报大小: 901 KB 分享者: cfs****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  2019年行业整体业绩见底反弹,市场走势强劲:2019年前三季度,电子元器件行业整体销售收入同比上升27.3%,净利润同比上升9.4%,EPS同比下降2.0%,净利润率为5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比今年上半年,第三季度业绩有较大改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资本市场上前三季度的涨幅较为显著,1~9月涨幅达到50.3%,1~10月涨幅为50.0%,在所有一级指数中排名领先。市场上半年在国产化自主可控的主题驱动下,情绪带动行业估值大涨,未来行业基本面和市场需求能否有效支撑市场估值成为主要影响因素。
  2019年季度业绩逐步改善,半导体单季度增长较大:季度数据来看的话,第三季度的行业整体收入增速为30.3%,净利润增速为28.8%,EPS同比上升17.9%,净利润率为6.5%,同比下降0.1个百分点。收入增速延续二季度的水平,净利润增速和EPS增速环比大幅改善,净利润率环比增长1.2个百分点。从二级子行业的数据看,半导体仍较为疲软,其他电子元器件最为理想,半导体、电子设备和其他电子元器件收入增速分别为21.3%、18.3%和40.4%,净利润增速分别为54.9%、9.5%和38.1%,净利润率分别10.1%、6.6%和5.8%,同比分别上升2.2、下滑0.5和下滑0.1个百分点。从指数的涨幅看,也基本符合上述排名,半导体行业单季度业绩改观较大。
  四季度有望延续国产化驱动,5G需求不确定性尚存:从市场基本面的情况看,行业见底反弹,我们认为:1)创新方向:TWS耳机、智能手表等是终端创新的主要领域,智能手机的创新需等待1~2个季度;2)国产化:对于国内的供应链厂商在Q3获得国产化订单Q4大概率有望延续,但是研发需进一步跟进,短期内扩大份额存在挑战;3)5G的驱动:尽管有运营商推出相关5G套餐,但是对于5G终端需求的驱动仍然以基站的基础设施作为先决条件,芯片及射频作为辅助,从目前看,上述两者均未达到成熟可以期待的情况,因此我们仍然坚持至少到2020年一季度末才有显著释放的判断。
  投资建议:基于对于行业状况和发展趋势的判断,四季度的投资建议包括:1)主题驱动向业绩估值匹配驱动转变,短期尚能维持乐观;2)终端品牌商供应链关注核心厂商,集中度提升是趋势;3)回避短期业绩波动风险大的个股,中期趋势(6个月~12个月)优于短期趋势(3个月~6个月)。子版块方面我们建议关注越接近终端的产业链,包括消费电子、安防等,个股方面,主要推荐标的包括立讯精密(002475)、长盈精密(300115)、莱宝高科(002106)、海康威视(002415)和江海股份(002484)。
  风险提示:基本面业绩不达市场预期;宏观经济及贸易争端对于行业需求和库存影响高于预期;终端厂商的创新力度不及预期或产品创新的消费市场认可度不及预期;自主可控产业政策的落地不及预期
  
  

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