投资要点
行业指数弱于市场整体,基本面成核心关注点:2019年10月国内A股市场的中信电子元器件行业一级指数下跌0.2%,位列第13位,跑输沪深300、中小板和创业板指数,二级指数中各子行业有涨有跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外市场方面,美国和台湾走势显著强于所在市场整体,而香港方面弱于市场整体。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
终端穿戴关注度高于手机,智能化渗透延续:10月消费电子在核心厂商新品发布后出货量成为了关注点,智能手机创新亮点有限,苹果的价格策略带来了出货量提升,安卓阵营则华为国内市场此消彼长侵占OV小米份额。可穿戴设备苹果AirPods关注度较高,其他厂商也跟进推出新的同类型产品,我们认为包括耳机、手表、VR/AR、智能电视等产品将会是行业更重要的关注点。
半导体国产化替代影响显现,代工和封测厂实质性受益:行业数据显示行业下行过程仍然在延续,但是跌幅明显收窄,存储器价格在7月显著上涨基本也出现了企稳,行业市场见底基本能够确认,回升仍然有待观察。国产化替代从第三季度的业绩看到了相关效果,未来设计厂商要进一步拓展份额将面临技术储备和开发投入的挑战,短期存在不确定性,而代工和封测厂实质性受益将会更为确定。
面板市场价格持续下跌,行业延续底部调整期:显示屏市场的价格再次出现了回落,尤其是大屏市场的价格持续下行,中小尺寸相对较为平稳,市场仍然显示出较为薄弱的供需关系,2020年OLED和Mini-LED背光显示有望给市场供需带来新的变化。而在LED显示领域,应用场景拓宽带来的下游需求端订单充足,结合上游供给端去产能接近尾声,行业有望迎来上行机会。
投资建议:11月的投资机会我们认为,三季度单季度行业整体和子版块均出现了较为显著的业绩回升,其中半导体子版块大幅反弹,我们对反弹持续性保持谨慎,目前较为明确的是行业触底的预期。消费终端的产业链龙头厂商应获得更高关注度,芯片国产化在Q4有望延续惯性,因此同季度策略保持一致将评级上调至“领先大市-B”,但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子行业首选维持不变,仍然是消费电子板块,包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的为立讯精密(002475)、长盈精密(300115)、莱宝高科(002106)、海康威视(002415)和江海股份(002484)。
风险提示:终端新品实际需求增速不及预期;终端产品功能方面创新无法达到消费者认可;贸易争端带来的终端需求变化以及产业链影响的不确定性;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险。