公司发布2019年三季报，前三季度实现营收382.3亿（+13.8%），归母净利润5.2亿（+39.1%），扣非后净利润4.7亿（+37.4%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要经营指标继续改善向好，毛利率略微回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伴随着云厂商资本开支或将回暖及5G带动的边缘计算新需求，中期较高增长可维续。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　业绩增速符合40%预判，降本增效显著。净利润近39%增速符合我们对全年40%的预期展望。远超营收14%的增速，主因一是紧抓市场机会，继续扩大市占率，根据IDC统计公司2019Q2国内X86市占率环比提升1.6pct至28.9%，二是经营效率提升，品类增加带动毛利率提升并贯彻降本增效，如销售/管理/研发/财务费用YOY分别为29%/40%/17%/-24%，均较去年同期增速大幅下降。
　　H1全球下滑趋势下，依靠行业突破和国际渠道确保继续领先。国内服务器市场在2019H1增速放缓，主因是互联网和公有云厂商采购明显缩减，TOP5超大规模互联网客户的整体采购量出现负增长，在此背景下公司有望靠行业突破和国际渠道拓展继续领先。（1）H1金融和制造业的出货量增速均超过10%，公司在金融电信和制造业优势明显，且该部分产品毛利率高于云服务器。（2）10月公司与欧洲ABGroup、ALSO、Duttenhofer三大分销商达成战略合作，有望在欧洲的开放市场再创佳绩。综合两大策略看即使云厂商资本开支回暖过程较慢，公司也有望继续领先。
　　中标中国移动边缘计算首单，切入海量市场。IDC预测2020年将有超过50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储，运营商将是5G边缘计算投资先行主力。近期NE5260M5产品中标中国移动研究院OTII服务器设备采购项目，成为业内首单，后续产品将不断切入边缘计算海量市场。
　　估值
　　预计2019~2021年净利润为9.3/13.4/18.3亿，EPS为0.72/1.04/1.42元，对应PE为35/25/18倍。龙头地位稳固，高增依然可期，当前估值依然在中枢底部，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　云厂商资本开支不及预期；新产品研发不及预期。