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立讯精密研究报告:新时代证券-立讯精密-002475-Q3业绩再超预期,精密制造巨头加速成长-191021

股票名称: 立讯精密 股票代码: 002475分享时间:2019-10-22 08:19:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴吉森
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 921 KB 分享者: lov****sa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  Q3业绩再超预期,精密制造巨头加速成长,维持“强烈推荐”评级
  公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入378.36亿元(+70.96%),归母净利润28.88亿元(+74.26%),此前公司预告前三季度归母净利润为24.86-26.51亿元(+50%-+60%),远超业绩指引上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司预计2019年归母净利润区间为39.48-42.20亿元,业绩全年展望超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于公司前瞻布局和高效的执行力,公司各项业务进入收获期,营收和净利润保持高速增长。我们认为公司作为国内首屈一指的平台型“精密智造”企业,将充分受益消费电子创新、IoT设备、5G通信以及汽车电子等大趋势的发展。我们上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为41.17(+2.41)/53.86(+1.82)/65.42(+3.91)亿元,对应EPS分别为0.77/1.01/1.22元,当前股价对应PE分别为38/29/24倍。维持“强烈推荐”评级。
  加强公司内部管理,优化财务指标,为客户新品备货,存货大幅增加
  报告期内公司消费电子产品渗透率持续提升,通讯产品实现品类与客户双扩张,成长迅速,汽车电子业务继续打造和完善产品线,业务稳步发展。随着公司产品竞争力不断增强,规模效应和经营效率优势也在逐渐体现:前三季度公司净利率达到8%(+0.56pct),盈利能力稳定提升;经营活动产生的现金流量净额为61.11亿元(+194.59%),ROE大幅提升至17.04%(+5pct),为客户新产品备货,公司大幅存货增长至100亿元(环比+41.81亿元)。
  前瞻布局+高效执行力,坚持投资未来,公司主营业务成长无忧
  受益于公司管理层对于公司短、中、长期的前瞻布局以及公司高效的战略执行力,公司近几年保持了快速的成长。展望未来,5G和AI技术进步的推动下,消费电子、IoT成品以及相关零部件的发展仍值得期待;通讯技术正在从4G走向5G的变革中,小型化趋势愈加明显;汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展。面对诸多这样的发展趋势,公司内生外延双管齐下前瞻布局,从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局,围绕着这些布局,公司三大主营业务有望保持高速发展。
  风险提示:手机销量下滑风险;市场竞争加剧风险;大客户技术方案变更

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