核心观点
　　事件：近期国家能源局公布了9月电力运行情况，今年1~9月全国全社会用电量同比增长4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此点评如下：
　　9月用电量同比增速从上月的3.6%反弹至4.4%；1~9月用电量同比增速从上月的4.5%下降到4.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年1~9月全国全社会用电量同比增长4.4%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长4.7%、3.0%、8.7%和6.3%，三产和居民生活用电继续保持较快增长。分地区看，今年1~8月全国28个省（区、市）用电正增长，其中内蒙古、广西、海南、西藏4个省（区）实现10%以上两位数增长。9月份，全社会用电量同比增长4.4%，增速比上月回升0.8个百分点。2019Q1、Q2、Q3用电量同比增速平均值分别为5.5%、4.6%、3.6%，从数据看Q1、Q2、Q3用电量增速逐季下降。19年7、8、9月份用电量当月同比增速2.7%、3.6%、4.4%，从数据看Q3季度用电增速持续回升。
　　9月PMI从49.5回升至49.8，制造业景气度反弹。2019年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，比7月份回落0.4个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1~8月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。今年9月PMI从上月的49.5回升到49.8。从历史数据来看，PMI生产经营活动预期领先PMI  1~2个月，9月数据从上月的53.3回升到54.4。
　　10月1日~17日，6大发电集团日均耗煤量同比增长18.7%，预计10月发用电量增速维持反弹趋势。7月~9月，6大发电集团日均耗煤量同比增速分别为-13.9%、-2.2%、5.2%，增速逐月反弹，和用电量增速反弹趋势类似。
　　投资建议：火电发电量增速有望反弹，关注进口煤政策对煤价的影响。去年第四季度发用电量同比增速下降，基数较低；水电发电量同比增速从今年三季度开始下降，因此火电发电量增速有望从四季度开始回升。同时，如果Q4进口煤政策收紧，煤价将得到进一步支撑。建议关注全国性火电龙头华电国际、国电电力等；区域性优质火电标的皖能电力、京能电力、建投能源、长源电力、浙能电力等。
　　风险提示：煤价或超预期上升、上网电价或超预期下调等