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研究报告:西南证券-数据点评:3%的通胀与6%的GDP,央行会更关注哪个?-191015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-18 15:56:01
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨业伟,张伟
研报出处: 西南证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,051 KB 分享者: fen****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  今日统计局公布通胀数据显示CPI同比在时隔六年后再度破3%,而且在猪价上涨驱动之下,通胀压力会继续上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计年末CPI同比回到3.5%附近,在明年初春节猪价上涨和春节错位效应叠加情况下,通胀可能达到甚至突破4%,达到这轮的峰值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通胀压力不可谓不大,但同时我们也看到经济在持续放缓,3季度GDP可能下降至6%。如果货币政策为控通胀而收紧,那么经济下行压力可能进一步上升。面对3%以上的通胀和存在跌破6%风险的GDP,货币政策会更关注哪个呢?
  我们认为,央行不会,也无需对猪肉单一商品驱动的通胀作反应。首先,本轮通胀基本上由猪肉价格单一商品驱动,其它价格均保持弱势,因而并非物价全面上涨;其次,即使央行收紧货币政策,猪肉价格也不会下来,通胀压力也不会减轻,因为猪价问题出在供给,而货币政策调节的是需求;再次,如果经济下行压力继续上升,会波及就业稳定,而稳就业是政策首要目标。因此,我们认为3%甚至4%的通胀对央行货币政策影响有限,央行不会因此而收紧货币政策,因而市场也无需过度担忧,债市调整空间有限,资金流向依然是决定债市的主要变量。我们维持对债市震荡走强的看法。
  风险提示:经济放缓超预期。
  

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