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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-191018

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-18 15:42:41
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 821 KB 分享者: jin****ke 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕:美豆天气炒作溢价作用仍在,后期中国有望采购美豆,支撑美豆高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内豆粕市场来看,当前豆粕市场对中国采购美豆消息已经有所体现,后期价格驱动因素更多转向南、北美天气对全球大豆供应量的影响,周内北美天气或有好转,豆粕反弹动能受限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中长期来看,生猪养殖产业缓慢恢复,全球大豆供应趋于收窄,长线豆粕市场价格重心将抬升。在期权市场方面,豆粕期权成交减少,持仓有所增加,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。
  白糖:郑糖走势先抑后扬,主力合约收盘价较周三略有回升。现货价格稳中有降,但仍明显高于期货价格。甜菜糖生产进入高峰期,而食糖消费则处于淡季,糖价可能维持数月来的震荡格局。在期权市场方面,白糖期权成交回落,持仓增加。期权持仓量PCR总处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率大幅回落,操作上推荐卖出宽跨式。
  铜:铜价在46600附近窄幅震荡。目前下游需求疲弱及全球经济放缓是拖累铜价的主要因素。国际货币基金组织周二下调全球经济增速预期至3%,同时下调今明两年美欧中经济增速预期。需求季节性走强难改全年疲软态势,1-8月电网投资累计同比下滑15.2%,空调销量下降2.53%,1-9月汽车销量降幅高达10.3%。世界金属统计局数据显示,1-8月全球铜市供应累计短缺12.3万吨。全球铜市仍处于供需紧平衡状态,铜价仍难打破震荡行情。在期权市场方面,铜期权成交量增加,持仓有所略增,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率低位震荡。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,但在全球经济疲软背景下,铜价上行空间预计将有限,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:国内玉米现货价格止跌企稳。临储停拍消息利好市场,但临储玉米停拍前成交率已下降至3%左右的低点,因此停拍的利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期,但不及预期。目前新陈粮叠加供应,需求短期无亮点,市场情绪依旧较为悲观。短期预计玉米以筑底反弹行情为主,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。在期权市场方面,玉米期权持仓持续上升,不断刷新历史新高。持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花: 10月17日,棉花主力合约CF001收盘价为12,665元/吨,涨0.08%。棉花短期震荡。目前内外棉价差缩窄严重,外棉折合1%关税已经不如内棉价格有竞争力。目前国内供应总体充裕,虽然短期纺织企业有补库需求,对于进口棉咨询量上升,但目前港口库存仍然较大,后市对于进口棉采购料难以大幅增加。新疆棉近期大量上市,籽棉收购价逐日提升,供应压力有所增大,目前期货价格下轧花厂套保及现货销售均有一定利润空间,新疆籽棉收购价逐步回升,套保盘增价格加将对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。在期权市场方面,棉花期权成交减少,持仓均有所上升,持仓量PCR仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率大幅回落。操作上推荐卖出看涨期权。
  橡胶:沪胶震荡整理,盘中小幅走高,但临近本周一高点时遇阻回落。目前市场缺乏新题材指引,下游需求形势尚未明显好转。主要产胶国处于生产旺季,供应压力较为突出。保持震荡操作思路。在期权市场方面,橡胶成交上升,持仓略有增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率大幅回落,接近历史低位,操作方面推荐卖出宽跨式。

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