我国职业教育正处于长期景气周期起点
　　近年来我国经济高速发展，制造业升级和城镇化率提高带来的服务业转型趋势愈发清晰，产生大量对中高端技能型人才的迫切需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国职业教育的人才培养机制落后于经济发展，人才培养方向和质量同企业实际需求有较大距离。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年以来，国家密集发布一系列涉及职业教育发展规划、鼓励社会资本大力开展职业教育、打通技能型人才学历上升通道的文件，显示出中央对职业教育的高度重视。社会经济发展和企业实际需求，正在同政府期许形成合力，力争将职业技能型人才培养做大做强。我们认为这是行业长景气周期的起点。
　　核心竞争力突出，创造多元价值实现多方共赢
　　东方教育在集团化办学经验、课程研发、学生管理、品牌影响力、多区域连锁化运营、资金等多方面较同业高度分散的中小机构具备明显优势，是全国职业教育龙头。公司能够长期持续为学生、企业、社会创造多元化的价值，形成良好的招生、办学、口碑正向循环，实现多方共赢。
　　纵向下沉+横向拓展，未来布局宏图徐徐展开
　　公司在已有业务上随用人单位的扩张，继续推进校网全国布局，未来可能进一步下沉至人口500万左右的低线城市。同时，依托成熟的办学理念、丰富的办学经验、强大的办学能力，计划新开设如康养、美业等新增培训项目，并逐步推进区域学习中心建设。纵横布局，轻重结合，未来有望发挥集团连锁化办学的规模优势，创造更持久的业绩增长。
　　首次覆盖给予“买入”评级，合理估值区间18.50~19.96港元
　　预测公司2019-2021FY的营业收入分别为55.73、69.25、84.43亿元，同比增速分别为70.7%、24.3%和21.9%；净利润分别为9.04、13.06和17.43亿元，同比增速分别为75.0%、46.7%和33.5%；EPS分别为0.41、0.60和0.81元/股；对应PE分别为36.4、24.8和18.6倍。
　　首次覆盖中国东方教育并给予公司“买入”评级。根据绝对/相对估值法，给予公司18.50~19.96港元的合理估值区间。
　　风险提示：行业政策法规落地不及预期；公司扩张和现有学校运营进度不及预期。