■重点关注
　　【宏观】货币政策的一个半难题*首席经济学家徐高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济增长放缓所引发的通缩大环境中，猪价上涨推升了CPI通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于猪价上涨是猪肉供给收缩所致，货币政策不应对其做反应。因此，猪肉通胀只给货币政策出了半个难题。由于货币政策向实体经济传导的“毛细血管”阻塞，央行在放松社融方面面临约束。如何打通这些阻塞是货币政策面临的一个难题。LPR改革让货币政策可以从与债券市场的博弈难题中脱身出来，可以更多通过LPR来实现降低实体经济融资成本的诉求，因而可以维持较高短期利率来抑制债券市场的交易杠杆。在经济面临下行压力的情况下，货币政策的进一步宽松可以期待。但这种宽松更多会走LPR“快车道”，对债券市场算不上利好。
　　【策略】2019年三季报业绩前瞻:创业板盈利增速回升科技股改善趋势明确*徐沛东。主板、中小板和创业板披露率分别为22.44%、46.86%、99.35%，预喜率分别为41.47%、49.55%和56.58%。预报可比口径下，2019年前3季度创业板整体累计盈利803.4亿元，较去年同期的842.9亿元下跌4.4%，与半年报的-20.8%相比明显回升，剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、光线传媒、三聚环保和鸿利智汇后，创业板整体利润增速5.86%，较上半年的-0.79%亦有明显改善。单季度看，可比口径下创业板整体盈利增速30.4%，6个季度以来首次转正；剔除后依然有20.2%的增速，为2018年2季度以来新高。历史上创业板预报可比口径增速与实际可比口径增速拟合度较高，预报盈利增速对实际增速均有较好的前瞻作用,从预报角度看创业板三季报累计和单季净利润增速均将有较为明显的改善。
　　■观点速递行业研究
　　【机械】9月挖掘机销量数据点评:9月销量增速继续保持两位数，四季度及明年需求可适当乐观*强于大市*杨绍辉。9月挖掘机销量依旧保持两位数的增长，行业景气度持续超预期，全年销量突破22万台是大概率事件，并有望冲击23万台，在国内流动性保持合理宽裕的背景以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下，我们预计2020年销量有望实现5%左右的正增长；汽车起重机9月销量增速预计也将转正，四季度销量有望出现翘尾，2020年预计销量将维持在高位，而混凝土泵车、塔机需求高峰还未到，有望继续保持两位数以上的较高增长；行业竞争格局优化，龙头市场份额进一步提升，持续重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压，建议关注建设机械、柳工等。
　　【非银】上市券商9月业绩点评:9月业绩同比保持增长，券业对外开放进程加速*强于大市*王维逸。已披露月度经营数据的41家券商9月营收合计213.54亿，环比增长2%，可比口径同比增长22%；合计净利润68.67亿元，环比下滑20%，可比口径同比增长16%。股基成交量环比+25%，股权承销规模环比+86%。2020年起券商外资股比限制正式取消，对外开放进程加速。重点推荐业绩稳定、估值较低的龙头券商海通证券。
　　【汽车】月报:9月乘用车销量降幅缩窄，重卡实现正增长*强于大市*魏敏朱朋。旺季来临与厂商加大促销，9月零售与批发销量降幅均有所收窄。乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖。9月客车小幅下滑，卡车同比小幅增长，重卡市场7-9月实现连续正增长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响，9月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑，预计短期销量将承压，长期看仍有较大发展空间。2019年1-8月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。建议加配乘用车与重卡板块，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、华域汽车、万里扬等，建议关注潍柴动力、中国重汽。
　　【建材】建材行业2019年三季报前瞻:2B家装龙头表现亮眼，各个细分行业均有增长*中性*田世欣。建材行业三季度业绩预计总体向好，各个细分行业均能保持平稳较快增长。其中水泥行业量价数据持续较好，业绩仍有释放预期；玻璃价格持续上涨，需求或有回暖，三季报部分相关企业将因此受益；地产集采驱动下家装建材集中度加速提升，部分2B家装龙头三季报表现亮眼。建议关注北新建材、伟星新材、华新水泥、旗滨集团。
　　【建筑】建筑行业2019年三季报前瞻:整体业绩优于上半年，钢构与设计表现较好*中性*田世欣。建筑板块三季报预告显示行业盈利继续下滑，但增速环比上半年已有改善。从建筑行业相关投资三季度起开始触底回升，我们认为当前建筑行业需求已经开始进入复苏周期，基建政策多次催化下，下半年基建板块相关上市公司业绩将有较好表现。预计四季度基建依然是建筑行业相对有政策预期的细分板块，推荐基本面稳健的基建大央企中国铁建。