透明质酸系列产品生产商业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于2000年,主营业务为透明质酸系列产品的研发、生产和销售,公司凭借微生物发酵技术和交联技术两大核心技术平台,建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链,服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(注:公司详细内容请参见我们于2019年5月16日发布的报告《科创板医药生物系列之十四:华熙生物》)。
公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入12.6亿元,同比增长54.4%;实现归母净利润4.2亿元,同比增长90.7%;2018年公司毛利率为79.9%,净利率为33.6%,ROE为24.7%,资产负债率为17.1%,总体经营状况良好。2019H1实现营业收入8.09亿元;实现归母净利润2.65亿元。2019H1销售毛利率和销售净利率分别为79.6%和32.7%,ROE为13.4,资产负债率为15.6%。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为18.07亿元、24.04亿元和30.87亿元;实现归母净利润分别为5.76亿元、7.60亿元和9.53亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们采用PE法预测公司估值为155.6亿元,采用DCF法预测公司估值为250.2亿元;考虑到公司已经进入相对成熟的发展阶段,我们以PE估值法为主,DCF估值法为辅,我们分别给予PE估值法70%权重、DCF估值法30%权重,最终得出公司当前估值约为184.0亿元。我们假设公司本次发行新股数量为4956万股,公司发行后总股本为48000万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为38.32元/股,建议询价区间为[33.32,43.32]元/股。(注:本报告仅供参考,不作为具体投资建议)
风险提示:产品安全性风险、行业政策风险、同类产品市场竞争风险等。