表内直接融资同比环比均上升，表外融资环比多减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份，新增社融规模2.27万亿元，较上月多增2550亿元，同比多增1383亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）表内融资大幅回升，新增17210亿元，较上月多增4412亿元，同比多增3539亿元，其中新增人民币贷款17650亿元，较上月多增4605亿元，同比多增3309亿元。表内融资的大幅回升主要有两个方面的原因，一方面是由于央行降准于9月16日实施，释放资金约8000亿元；另一方面前期政策的调整在一定程度上对金融机构放款形成提振。表外融资降幅小幅扩大，同比收窄，表外融资减少1125亿元，比上月少减111亿元，同比少减1764亿元，其中新增委托贷款减少21亿元，较上月少减492元，新增信托贷款减少672亿元，较上月多减14亿元，新增未贴现银行承兑汇票减少431亿元，较上月多减589亿元。从直接融资来看，9月份新增企业债券融资4014亿元，较上月多增973亿元，带动直接融资回升1006亿元至4303亿元，新增企业债券融资连续四个月回升，宽信用政策有所显现。地方政府专项债发行力度持续放缓，净融资额拖累社融增速，地方政府专项债券净融资2202亿元，较上月少增2183亿元，同比少增5195亿元，去年新增专项债发行滞后同时2018年9、10两月为新增专项债收尾阶段，导致同期基数较大，今年同期地方专项债对新增社融有所拖累。9月份新增社融同比多增规模看似不大，不过剔除地方专项债对新增社融的拖累，同比多增则上升至6588亿元，宽信用政策效果显现。
　　M2持续回升，M1持平。M2增速较上月上升0.2个百分点至8.4%，较去年同期回升0.1个百分点。M1增速与上月持平，为3.4%，较去年同期回落0.6个百分点。M2-M1“剪刀差”为5.0%，较上月小幅扩大0.2个百分点。9月份的降准带动M2有所回升，不过M1增速较上月持平主要有两个方面的因素，一方面是由于季末因素的影响，另一方面财政存款的大幅减少，这一点主要是由于稳投资政府对基建的投入加大。
　　企业贷款持续回升，信贷结构继续改善。9月份新增人民币贷款17650亿元，较上月多增4605亿元，同比多增3309亿元。居民户贷款增加7550亿元，较上月多增1021亿元，同比多增6亿元；其中居民户中长期贷款增加4943亿元，较上月多增403亿元，同比多增634亿元；居民户短期贷款较上月多增709亿元至2707亿元，同比少增427亿元。非金融企业及机关团体贷款新增10113亿元，较上月多增3600亿元，其中非金融企业及机关团体中长期贷款新增5637亿元，较上月多增1352亿元，同比多增1837亿元；短期贷款新增2550亿元，较上月多增2905亿元，同比多增1452亿元。从内部结构来看，在降准以及前期支持中小企业政策落实的背景下，企业贷款占比回升，贷款结构持续优化。
　　货币政策坚持“以我为主”，后续金融数据或将继续稳定运行。9月19日，美联储两个月之内再度降息，同时延长回购和扩表，同时全球范围内多经济体纷纷降息。在此背景下，9月24日的国新办会上，央行再度明确表态，中国货币政策取向坚持“以我为主”，考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调，货币政策应保持定力，海外货币政策对我国货币政策的影响边际弱化。从短期来看，9月央行确定的结构性降准分别于10月和11月实施到位，后续我国货币政策进一步宽松的可能性较小；后续随着物价水平的回落企稳，长期来看货币政策的调整空间将有所扩大。综合来看，后续社融或保持稳定，M2或将呈稳中有升的状态，M1未来走势仍需观察后续基本面情况