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宝钛股份研究报告:光大证券-宝钛股份-600456-2019年三季报点评:下游需求持续高景气,定增募投巩固龙头地位-191017

股票名称: 宝钛股份 股票代码: 600456分享时间:2019-10-17 14:57:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李伟峰,刘慨昂
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 850 KB 分享者: min****ss 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆事件:
  公司发布三季报,前三季度实现营收32.05亿元,同比24.37%,扣非净利1.59亿元,同比82.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现钛产品销售1.74万吨,同比72.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度单季营收12.40亿元,同比24.24%,扣非净利5802.97万元,同比-6.23%。同期公司发布定增预案,拟募资21亿元建设高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目、宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目以及检测中心及科研中试平台项目。
  ◆下游需求持续高景气,公司业绩增长动力仍有支撑:国内钛材需求主要集中在化工、航空航天等领域。从宏观数据看,国内化工行业固定资产投资自2018年9月转正,已连续11个月维持同比增长。从微观层面看,PTA等新项目投建以及相关特种化工设备企业订单均呈现明显增长。航空航天领域,近期国航、东航、南航与商飞签订105架国产支线飞机ARJ21-700,预计国产大飞机C9192021年起商业交付,航空航天领域钛材需求也保持较高景气度前景。公司作为国内高端钛材龙头有望充分受益下游需求高景气。
  ◆前三季业绩符合预期,三季度单季利润或受原料价格波动影响:三季度海绵钛报价自6.9万元/吨上涨至8.1万元/吨,涨幅17.39%。海绵钛均价7.37万元/吨,较去年同期上涨18.78%。公司具有1万吨海绵钛产能,但仍需部分外购,我们判断三季度扣非净利下降或主要受海绵钛价格波动影响。随着海绵钛价格逐步传导至钛材,原料端价格波动影响或逐步趋弱。
  ◆定增募投项目巩固公司钛材龙头地位:公司拟定增募资21亿元建设高品质钛锭、管材、型材生产线项目,宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目,项目投产后将新增钛及钛锭产能1万吨,钛合金管材290吨,钛合金型材100吨,板材产能1500吨,带材产能5000吨,箔材500吨。公司行业龙头地位有望得到进一步巩固。
  ◆维持“买入”评级
  我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.60/0.87/1.19元,对应PE分别为39/27/19X,基于钛材需求高景气,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:海绵钛价格大幅波动,钛材订单不及预期
  

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