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调味发酵品行业研究报告:国金证券-调味发酵品行业:中式复合调味品行业九月数据快报-191016

行业名称: 调味发酵品行业 股票代码: 分享时间:2019-10-16 11:32:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐川
研报出处: 国金证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 443 KB 分享者: 176****53 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业及主要公司月度数据
  根据国金证券研究创新中心数据,九月线上销售数据:
  “海底捞”品牌火锅底料九月于阿里系天猫平台销售规模同比增长超过80%(天猫销售额占全网约85%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  “海底捞”方便小火锅九月线上同比增长1%,与去年同期基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“海底捞”系列酸菜鱼调味料九月线上同比增长97%。“好好吃饭”系列拌饭酱九月线上同比增长120%。小龙虾调味料9月线上同比增长40%,但旺季已过销售额环比回落50%。
  “好人家”系列火锅底料产品九月线上同比增长58%。“好人家”系列酸菜鱼调味料九月线上同比增长98%。
  “大红袍”系列火锅底料九月线上销售同比下滑22%。
  线下终端八月数据表现(覆盖商超渠道,不含农贸市场等其他渠道):
  八月中式复合调味品行业终端销售额同比增长20%。
  颐海“海底捞“品牌相关产品八月线下终端销售额同比增长34%。
  天味“好人家”系列产品八月线下终端销售额同比增长47%。“大红袍”系列八月与去年同期持平。
  数据点评
  结合线上、线下数据来看,复合调味料行业增速继续维持高增长,同时我们认为进入下半年,火锅需求提升将持续拉动复合调味料板块增长。
  个股方面,头部企业颐海国际旗下的“海底捞”系列产品品牌优势明显,线上火锅底料销售数据继续增长稳健,线下增速八月重回高增长。我们认为进入下半年,迎来火锅消费旺季,颐海将持续受益于餐饮市场和家庭消费拉动火锅调味料需求增长。
  天味食品持续聚焦大单品战略,主推“好人家”品牌,线上、线下“好人家”系列单品继续高速增长。我们认为目前天味渠道资源倾向于提升“好人家”大单品铺市率、铺货率为主,同时结合现代营销体系进一步扩大品牌影响力,不断提升产品渗透率。而大红袍品牌战略相对收缩,销量稳定。
  投资建议
  我们继续看好中式复合调味品行业受益于火锅、川菜餐饮的爆款化、单品化趋势,并由餐饮场景向家庭消费场景渗透,不断扩大细分板块规模。同时市场份额向头部品牌集中,看好头部企业颐海国际、天味食品不断通过产品、品牌和渠道优势建立行业壁垒。维持“增持”评级。
  风险提示
  1)渠道扩张不及预期;2)新品推广不及预期;3)行业竞争加剧;4)原材料等成本快速上升;5)食品安全问题。
  

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