事件
　　10月15日，手机QQ开放了《英雄联盟》手游预约，并立即引发大量玩家的关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，仅仅几个小时之后，预约链接被关闭，显示“当前活动已过期”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，《英雄联盟》S9赛季全球总决赛正在进行，10月16日恰逢《英雄联盟》全球发行十周年，玩家和媒体普通期待着重量级新产品、新玩法的消息。
　　评论
　　《英雄联盟》手游已经开发多年，产品趋于成熟：事实上，早在2017年的ChinaJoy展会上，《英雄联盟》手游的资料就在专业论坛小范围传播过；2018年以来，该产品已经做过几轮内部封闭测试。据我们了解，该手游由腾讯旗下光子工作室研发、腾讯子公司Riot（《英雄联盟》端游开发商）监修，产品已经相当成熟。如果版号申请进展正常，我们预测《英雄联盟》手游在2020年5-7月上线的可能性很大。
　　《使命召唤》《英雄联盟》将大幅提升腾讯海外游戏业绩：在历史上，腾讯的海外游戏收入主要依靠Riot的《英雄联盟》端游；《王者荣耀》海外版和《PUBGMobile》虽然都取得了月流水几千万美元的战绩，但是占手游总收入的比例不高。10月1日海外上线的《使命召唤》手游，在数十个主要国家和地区的App  Store畅销榜均一度占据榜首，我们预计全球月流水（不含中国大陆）很可能超过1亿美元；《英雄联盟》手游将进一步加强腾讯的海外游戏业务，使其在发达国家也成为最具影响力的手游开发商、发行商之一。
　　《英雄联盟》手游的流水能达到什么量级？根据我们对封闭测试产品的观察，《英雄联盟》手游在端游基础之上做了大幅度简化，借鉴了《王者荣耀》的成功经验，意在吸引大众玩家（而不仅仅是核心玩家）。作为IP方，Riot对产品质量非常重视。如果《英雄联盟》手游能在2020年上线，我们预计：在国内，峰值月流水可突破10亿元，虽然远低于《王者荣耀》，但仍然是首屈一指的全民级手游；在国外，峰值月流水有望突破5亿美元，在北美、欧洲等地成为有史以来最卖座的手游。这样看来，《英雄联盟》的全球流水是有可能超过《王者荣耀》的。
　　《王者荣耀》会被显著分流吗？不一定：《英雄联盟》手游与《王者荣耀》同属MOBA品类，前者肯定会对后者形成分流；但是，我们估计，在国内的分流不会很显著。在过去四年的运营中，《王者荣耀》形成了1亿以上的核心用户群、超过3亿有一定忠诚度的用户群，电竞机制完善、变现方式多元化、游戏内社交非常发达。《英雄联盟》手游在国内不太可能对它构成实质性冲击，明智的选择是聚焦海外。当然，腾讯一贯鼓励“内部赛马”，无论两款游戏谁胜出，都是“肥水不流外人田”，只会做大MOBA手游的总盘子。
　　投资建议
　　腾讯控股正在海外游戏市场进行坚定而迅速的扩张；除了《英雄联盟》《使命召唤》手游，计划中的对Supercell的收购也将加强它的海外游戏产品线。在2-3年内，我们或许可以看到海外市场贡献腾讯30%以上的游戏收入。网易则面临着更激烈的竞争，它在国内市场已经明显屈居腾讯之下，大量资源投向海外，但是它的IP和产品储备并没有腾讯那么吸引人。完美世界是A股游戏公司中海外产品布局最强的，尤其是在主机、PC端的强大研发实力，能够源源不断地输送新IP、新创意。此外，如果《英雄联盟》手游成为热门产品，斗鱼、虎牙等游戏直播平台将大为受益，正如2016-17年《王者荣耀》《绝地求生》的崛起为游戏直播行业注入活力一样。
　　风险提示：监管风险；新产品不达预期；游戏生命周期耗尽；估值偏高。