行情研判
◆行情回顾:本周沪深300指数上涨1.53%,国防军工板块下跌0.83%,军工板块超额收益为-2.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第28位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值58X,处于十年估值中枢位置。
◆后市判断:直-20再次亮相,直升机产业链值得期待。10月10日,第五届中国天津国际直升机博览会隆重开幕,共展出90架直升机和固定翼飞机等。其中,中国陆军共派出参展直升机17架,包括8架直-10型武装直升机、5架直-19型武装侦察直升机和4架最新列装部队的直-20型战术通用直升机。作为我国第一款10吨级通用型直升机,直-20的列装将填补我国直升机谱系的空缺。截至2018年,美国拥有10吨级通用型黑鹰直升机2833架,占其直升机总量的52%。在与美国的对比中分析,未来军方有望大批量采购直-20,直升机产业链投资价值显著。我们认为军工板块中长期有望获得超额收益,坚定看好“成长+改革”逻辑:成长方面,随着新装备的逐步列装和军品采购的恢复性增长,行业中报业绩验证板块基本面持续向好;改革方面,军工行业改革进程明显加快,央企混改推动军工资产证券化提升,军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
◆中长期来看:①国防军费稳定增长。2019年,我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③军工改革不断推进。军品定价机制改革落地,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制;国企改革快速推进,南北船战略性重组启动、中电科博微子集团关于四创电子股权划转完成,未来央企资产注入值得期待。
◆短期事件影响:
重点型号列装;军品定价机制改革推进;央企资产注入预期提升。
◆中长期看点:
1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
◆建议关注:火炬电子、中直股份、航天电器、鸿远电子
◆风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期