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研究报告:安信证券-新三板策略报告:小家电的全球领导者JS环球拟赴港上市,拥有九阳等多个品牌-191014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-14 16:25:52
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,136 KB 分享者: Ji****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:优质创新型小家电的全球领导者JS环球拟在港股上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据弗若斯特沙利文报告,以2018年市场份额计,公司在全球小家电企业中排名第六,在中国及美国这两个全球最大的小家电市场拥有领先的市场地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■公司拥有多个备受信赖的市场领先品牌:九阳、Shark及Ninja。按照差异化定位,JS环球在“九阳、Shark及Ninja”三个品牌下为消费者提供广泛类别的产品。“九阳”品牌主打厨房电器,主要瞄准中国的中高端市场;Shark及Ninja品牌瞄准美国等国家的中高端市场,Shark专注于家居环境电器,Ninja则锁定厨房电器。“九阳”分部历经多次注资及股权变动,2008年成功在深交所上市(股份代号:002242)。在中国市场,九阳品牌在多个开创性的产品品类中均保持第一的市场份额(九阳豆浆机、搅拌机、食物料理机的市场份额分别为80.6%、36.6%、36.8%)。2017年,公司收购SharkNinja,进军国际市场,2018年海外收入占比提升至55.6%。收购SharkNinja之后,按品牌划分,2018年九阳、Shark、Ninja收入占比分别为44.8%、40.7%、14.5%。
  ■三大产品收入结构均衡,收购带动收入规模快速扩大。按产品分部,公司主要提供清洁电器、食物料理电器及烹饪电器三大类产品,2018年以上产品的收入占比分别为39.9%、29.3%、25.2%。2017年,由于收购SharkNinja,公司通过销售Shark及Ninja牌清洁电器及厨房电器产生额外收入,2018年公司收入26.82亿美元,同比增长72%,经调整后的净利润规模从2017年的1.40亿美元增至1.52亿美元。公司毛利率显著提升,由33.2%增加37.3%。公司现金流表现优异。2016-2018年,公司经营活动产生的现金流量净额持续为正,2018年净额为2.34亿美元。
  ■竞争优势:持续开发革命性的创新产品,建立全球全渠道销售网络
  全球研发,开发革命性的具有设计感的创新产品。公司拥有一支800人的国际化设计研发团队,在中国、美国和英国的五座城市(杭州、深圳、苏州、波士顿及伦敦)设有研发中心。2016-2018年,每年研发投入从350万美元增长至1.19亿美元。截至2018年,公司累计拥有54个产品系列。公司开发的破壁机、食物料理机在中国市场排名第一,吸尘器在美国市场排名第一;扫地机器人、蒸汽拖把、多功能烹饪煲则在美国市场排名第二。旗下多个产品获得了红点奖、iF设计奖、中国设计红星奖等多个设计大奖,实现性能与“颜值”的统一。
  高效的全渠道商业模式,建立全球销售网络。截至2018年,经过5年的持续拓展,公司开拓了约600家线下品牌店连接新零售信息系统,并有超过50家线下品牌店与主要电商平台的新零售系统连接,以促进新零售合作。通过经销商和零售商,公司在全国范围内建立起了全面的经销商和销售点网络。截至最新,公司在全中国遍布超过40,000个销售点,其中九阳品牌约1,000家品牌店,Shark品牌亦拥有194个线下销售点,大部分位于中端至高端商场。
  ■行业情况:全球小家电快速发展,中美是主要市场。全球家电市场包括主要家电、小家电及精选厨房电器。根据弗若斯特沙利文报告,按零售额计,全球小家电的市场规模从2014年的779亿美元增加到2018年的983亿美元,复合年增长率为6.0%,且预计到2023年达1,446亿美元。其中,美国及中国是主导全球小家电行业的两个最大的市场,按2018年的零售额计,占全球市场份额分别为25.5%及24.1%。小家电市场份额集中,JSGlobal排名全球第六。中国大多数小家电渗透率显著低于发达国家,存在巨大增长潜力。
  ■风险提示:市场渗透率不及预期,市场竞争激烈。
  

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