报告摘要：
　　主要化工品涨跌幅情况
　　涨幅前五：二氯甲烷（浙江巨化）（7.59%）、煤焦油（山西）（5.26%）、溶剂DMC（3.66%）、丙烯酸（浙江卫星）（2.6%）、丙烯酸丁酯（浙江卫星）（2.20%）
　　跌幅前五：DMC（华东）（-10.53%）、天然气（NYMEX期货）（-8.12%）、原油（迪拜）（-6.36%）、氨纶浙江华峰（-6.25%）、冰晶石（电解铝用辅料）（-6.25%）
　　上周行情回顾
　　上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数涨幅2.53%，上证指数涨幅2.36%，沪深300涨幅2.55%；6个二级子行业中，6个涨幅为正；31个三级子行业中，30个涨幅为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　油价：据报道，10月11日，伊朗国家石油公司旗下的油轮在沙特吉达港口附近发生爆炸起火，导致石油泄漏流入红海海域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中东局势再度紧张，国际油价略有反弹，但幅度有限。10月3日，沙特表示原油产量完全恢复到遇袭前水平，今后将集中精力推动阿美公司首次公开募股。随着沙特产能恢复至1130万桶/天，国际油价逐渐退潮，符合我们前期判断。过高油价导致通胀，压缩货币宽松空间，不利于经济发展，从主要消费国角度出发，希望压制油价在合理水平。全球不少国家纷纷降息，释放流动性，刺激经济发展。但是，低油价也不符合产油国利益，特别是财政严重依赖油气出口的中东国家。对于寡头市场，其具有一定的调节能力，如在执行的联合减产协议。同时，页岩油成本支撑，中东局势隐忧仍在，预计国际油价“上有顶下有底”。建议Brent在50-55美元/桶时，重点关注投资机会。
　　天然气：随着供暖季的到来，预计天然气产业链景气向上。受益“环保攻坚战”、“煤改气”、北方“2+26”城市冬季取暖全面禁用煤等政策推动，我国天然气再次进入黄金发展期，具有行业Alpha。但随着国内天然气基础设施如LNG接收站、储气库等的加速建设，其红利期预计缩短，维持合理利润。越早投产，越具有先发优势。同时，考虑天然气价格市场化进程推进，预计上游中枢价格有望上涨。中游管道公司改革成立，持续推进，预计年内挂牌。下游城燃公司，销量提升，对冲接驳费、毛利率下滑冲击。
　　聚酯产业链：（1）PX：价格基本持平。CFR中国周均价为796美元/吨。本周石脑油市场微涨，石脑油价格上涨，带动生产成本上涨，预计PX短期维持稳定。（2）PTA：PTA冲高回落，周均价5149元/吨。大厂检修降负为市场提供支撑。预计短期PTA市场稳定。（3）长丝：周价格、毛利下滑。本周POY150D、FDY150D、DTY150D商谈价格7500、7500、9050元/吨，较上周-250、-200、-250元/吨；库存上，长丝偏高，厂商优惠促销效果欠佳，本周利润大幅缩减，POY、FDY、DTY平均盈利水平为258、-134、472元/吨，较上周-272、-235、-147元/吨。
　　目前市场对于下游需求过于悲观，特别是中美第三批加征关税之后。但我们认为，受益“PX大量投产、乙二醇中长期过剩”，前期行业利润分配头重脚轻，向下游转移的趋势，PTA、涤纶端受益。随着大炼化相继投产、成品油竞争压力大，民营大炼化公司上游压力不小，大概率会在下游形成默契，有支撑。另一方面，恒力石化长兴岛2000万吨/年大炼化项目继2018年12月15日启动了常减压等装置的投料开车工作后，于2019年3月25日成功一次性打通了炼厂生产全流程，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX等主要产品，并于5月17日圆满实现项目的正式全面投产。恒逸石化文莱炼化项目，经过全面调试、联运和平稳运行，常减压装置于2019年9月6日正式产出合格产品，为工厂全面投入商业运营迈出了坚实的一步，预计10月全面投产。荣盛石化舟山4000万吨/年炼化项目一期，常减压装置已投产，稳步推进。补齐上游产业链后的炼化聚酯一体化发展，抗风险能力增强，我国炼化聚酯产业链具有全球竞争力。
　　聚氨酯产业链：本周纯MDI价格17500元/吨，略有上涨；聚合MDI价格有所下降；TDI价格12750元/吨，略有上涨。在经历年初以来的持续涨价，5月以来下游接受度一般，MDI价格出现下滑，部分厂商停产检修形成支撑，万华连续上调8月、9月、10月报价。下游需求一般，但寡头市场议价能力强。
　　钛白粉：国内金红石型现货价15400元/吨，生产企业订单充足，报价14800-16300元/吨，锐钛型12200-13200元/吨。其主要原材料钛精矿价格稳定在1250元/吨，硫酸价格相对稳定，企业毛利润约3740元/吨。考虑业内冬季普遍淡季，预计下游需求一般。
　　维生素：6月初BASF路德维希港冷却系统装置发生工伤事故，BASF维生素A停产，预计在2019年11月恢复VA1000和AD3产品的生产，但在2019年第四季度开工负荷预计较低。同时，DSM整合能特科技之后，预计对其停产升级改造，短期供给收缩，同时行业集中度提升，利好维生素E。醋酸：由于今年以来跌幅最大，价格低位，7月19日河南义马气化厂爆炸，30万吨醋酸产能停产，行业产能占比3.35%，催化醋酸价格底部持续修复，本周持平。
　　电子化学品：半导体制造陆续突破，三大难题已攻克两座。继9月2日长江存储64层3DNAND闪存量产以后，合肥长鑫DRAM实现量产。在全球三大主流半导体制造端：LOGIC、DRAM和3DNAND，我国已经实现了两大突破。中芯国际14nm LOGIC芯片今年一季度完成PDK，上半年完成设计后目前处于NTO状态，四季度有望量产。京东方OLED持续放量，有望成为各主流手机厂商供应商。三星可折叠手机和华为可折叠手机已经开始发售，打开OLED材料的市场空间。制造企业的突破和市场的打开，为上游材料国产化提供必要条件。今年五月份以来，华为为首的下游企业纷纷主动推进上游材料国产化，长江存储等企业积极推进，国产化是大势所趋。
　　近期推荐公司及主要观点
　　10月10日至11日，中美在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。据会后报道，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。美国总统特朗普11日表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战。随着沙特原油供应的恢复，国际油价承压，若无突发事件，将经历新一轮磨底过程。10月11日伊朗国家石油公司油轮爆炸事件短期催化，但幅度有限。预计国际油价“上有顶下有底”，维持区间震荡格局。尽管新一轮中美贸易谈判释放利好，预计周期有所修复，但依然充满不确定性，成长以及景气向上行业个股占优，特别是三季报及全年表现靓丽的企业。
　　投资主线：
　　（1）优质核心资产：部分核心资产三季度业绩缺乏亮点，但不改“龙头N型震荡向上”趋势，“国内经济有多差，逆周期调控就有多强”，中长期投资价值突出，大幅回调即迎来买点。重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化。
　　（2）景气周期子行业：受惠于原材料价格下滑，减税降费，我们预计轮胎、聚酯、塑料加工、减水剂、抗老化剂、光引发剂等中游制造子行业依然处于景气周期，三季报业绩有支撑。重点推荐恒逸石化、桐昆股份、赛轮轮胎、利安隆、苏博特、福斯特、金发科技、新和成。
　　（3）硬科技及成长股：硬科技具有重要战略意义及重大价值，半导体、5G产业链等相关产业链新材料国产化迎快速发展机遇，市场风险偏好提升。重点推荐昊华科技、万润股份，雅克科技。
　　（4）低估值优质资产：目前或缺乏催化，但公司资产优良，估值低位。重点关注中国化学、龙蟒佰利、中国石化。
　　本周金股组合
　　太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今，累计收益54.37%，跑赢上证综指44.63%，跑赢化工行业69.00%。上周金股组合累计盈利4.23%，跑赢上证综指2.34%，跑赢化工行业2.33%。
　　本周金股：恒逸石化（20%）、赛轮轮胎（20%）、利安隆（20%）、中国化学（20%）、万华化学（20%）。
　　风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。